美联储弹尽粮绝了吗

新冠肺炎疫情爆发后，美联储“身先士卒”，直接下场担任做市商参加交易，避免了美国金融系统堕入2008年世界金融危机后面临的窘境。可是，跟着美联储政策窘境显露，这家央行日益寄希望于美国政府施行更大规模的财务补助，从而为美国经济托底。

在为期3天的国会听证会上，美联储主席鲍威尔着重，“如果国会和美联储都供给支撑”，经济复苏速度将会更快。这是美联储自疫情爆发以来，再次着重财务政策的关键作用。人们不由疑问，美国中央银行真的缺医少药了吗?

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一般来说，美国中央银行手中的东西分为四类，即货币政策东西、商场功用东西、微观审慎东西和微观审慎东西。因为后两类东西主要涉及商场监管，在应对新冠肺炎疫情冲击中，美联储主要动用了货币政策东西和商场功用东西，但在目前形势下，美联储对进一步运用上述东西心存疑虑。

在货币政策东西中，联邦基金利率目标区间现已降到了0到0.25%之间，接近于零。下一步若持续打利率东西的主见，则要施行负利率政策，商场预估未来12个月内，美联储或许施行负利率政策，各家金融机构经过各种资本商场持续向美联储施压，大有“不达目的誓不罢休”的架势。虽然日本央行、欧洲央行都在实验负利率，英国央行也以为负利率政策可行，但鲍威尔关于负利率有自己的观点。他在接受采访时曾表明，负利率等于存款要赔钱，因而不能运用。而且，一旦美联储施行负利率政策，美元或许成为套息货币，各种资金会蜂拥买入美元，引发全球金融商场的巨大动荡，其结果或许是美联储无法接受的。

同属利率东西的收益率曲线操控，能够在不将名义利率转负的情况下，达到降息作用。虽然美联储现已开端研讨这一东西，但对施行后的全面影响难以掌握，因而表明将持续研讨其可行性。

货币政策的另一个重要东西是资产负债表东西。美联储经过买入或许卖出美债及其他证券来达到宽松或许缩短货币的作用。到8月26日，美联储增量资产中70%以上为美债，其次为抵押支撑证券(MBS)，大概贡献了14%;信贷东西运用仅贡献了6%左右。这与2008年世界金融危机后施行第一次量化宽松(QE1)期间大有不同，QE1期间75%以上增量资产为MBS，主要是为了兜底房利美、房地美相关债款及其担保的MBS。而此次操作，美联储除需求安稳金融商场外，还需求为财务措施供给有用支撑，到7月份，联邦公共债款较3月份增加了3.3万亿美元，其中40%为美联储持有。

运用资产负债表东西能够有用影响商场，但其问题也很明显。QE1时很多买入MBS，阐明其时问题主要在房地产商场。本次很多购买美债，阐明出问题的是美国赖以生存的信誉。美联储直接很多购买美国国债，将美国债款货币化，冲击了美元信誉，这种招数只可偶然运用，不可接二连三。即便金融机构哭天喊地地要求扩表，即便美国财务部部长姆努钦喊话“现在不是忧虑财务赤字和美联储资产负债表的时分”，但关于美联储来说，怎能不一再思量?

关于商场功用东西，美联储在疫情爆发后先后推出了9项方案，处理了部分问题，避免了2008年世界金融危机后呈现的险境重演。可是，关于其他处理工作和影响面最广的一些项目，到目前为止，企业都不以为然。

例如，在一项名为群众商业借款方案的项目中，美国政府方案供给6000亿美元借款，旨在帮助中小企业度过由疫情导致的经济窘境。在此方案下，商业银行向企业供给借款，然后将每笔借款的大部分出售给美国联邦储藏委员会，商业银行只保留一小部分。如果企业未能归还借款，财务部随时准备为美联储的丢失买单。可是人们忧虑，急需现金的公司不太或许获得同意，而信誉较好的借款人或许会找到相似或条件更好的借款。因而这项方案的实践作用大打折扣。

姆努钦乃至也表明，美联储的借款方案现已尽其所能。本年3月份，国会同意财务部拨款4540亿美元，以弥补美联储借款项目的丢失，姆努钦授权为美联储的5个不同借款项目供给了1950亿美元资金。美联储和财务部利用这一支撑树立的5个借款方案，理论大将允许近3万亿美元的新借款，但美联储实践发放金额还不到200亿美元。

半年来，美联储使出浑身解数，顾此失彼，但仍难尽善尽美。鲍威尔说，最底子的问题是，美联储能够印钱，但不能花钱。如果公司和个人不开销，中央银行再努力也难见实效。美联储以为，在新冠肺炎疫情下供给经济救助是有用的，国会或许需求拿出更多资金供给补助，这样才能提振仍举步维艰的经济。

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