美元的强势可能很快瓦解

美元长时间牛市周期的时钟正在滴答作响。

经过9年的走强，美元正遭到各个方面的冲击。本年，美联储跟其他央行相同将利率降至最低水平，使美元对欧元和日元的优势不复存在。不断胀大的债款和赤字侵蚀了在美国的外国出资。贸易加权目标显现，美元早就该贬值了。

对末日论者来说，他们终于预见了末日的开始。这让人想起1985年和2002年的两个转折点，当时突然的政策转向颠覆了美元，带来旷日持久的疲软期。现在，如果美国经济的增加远景与欧洲比较更加昏暗，则或许加速这种反转。难怪美元在经历10年来最糟糕的一个月后，跌至两年来的最低点，买卖员们多年来初次净做空美元。

美国布兰迪全球出资办理公司的杰克·麦金泰尔说：“美元被高估现已很长一段时间了，这或许终究成为将持续多年的跌落趋势的催化剂。”他说：“正如咱们曾经在估值过高时所看到的，政策或经济冲击能敏捷改变钱银的轨道，而因为美联储财物负债表胀大，债款激增，以及咱们应对新冠肺炎疫情的方式，这种情况正在产生。”

的确，多年来，坚决看跌美元的人一向在就美元即将消亡宣布正告，却一次又一次被证明是错误的。无论是通货胀大、政府的双赤字，仍是美联储的钱银宽松政策，对美元贬值的忧虑都丝毫没有削弱它在现实世界中的地位。

尽管如此，包含高盛公司在内的一些预测安排共同以为，这次情况不同，美元早就该贬值了。世界清算银行称，自2014年以来，美元从12年前的最低点上涨了30%，成为根据实践有用汇率——即考虑各国的相对贸易差额——估值最高的主要钱银。根据经合安排的购买力平价数据，美元对欧元也升值了约16%。

约5个月以来，美元一向处于相对稳定的下行趋势，彭博社美元指数在曩昔7个买卖时段中的6个买卖时段都在跌落。与3月时的峰值比较，该指数已跌落近10%。

历史表明，一旦触发走弱趋势，美元的强势或许很快分裂。

法国巴黎财物办理公司多财物部研究和战略事务负责人吉列尔莫·费利塞斯说：“美元周期很长，而且持续很久，咱们现在处于估值的顶端。”他预计美元将在未来几年内出现跌落。他说：“归根到底，相关钱银政策是一个关键驱动力。在政策影响方面，美联储仍将是最积极主动的央行，而且很或许会持续如此。”

美联储已承诺在未来几年内将利率保持在接近于零的水平，央行官员也正在努力减轻新冠肺炎疫情对经济的影响。但这种努力因美国未能控制住疫情而受阻，与此同时，欧洲和亚洲在遏止新冠病毒传播方面则更为成功。

这给美国经济增加远景带来了巨大压力，使美国长时间国债收益率降至接近于世界其他的水平，市场预期美国将采取更多导致赤字激增的影响计划。对美元来说，一个更可怕的信号是，现在扣除通胀后的实践收益率为负值，其在7月触及纪录低点。

包含杰弗里·冈拉克和雷·戴利奥在内的华尔街重量级人物都留意到了这一点。冈拉克本年早些时候说，他对市场最坚决的信仰是，在美国的政府赤字和贸易赤字不断增加以及外国出资削减的布景下，美元将走弱;戴利奥以为，美中严重联系导致的资本战役将导致美元贬值。

再加上人们对美国大选和联邦政府对新冠肺炎疫情混乱的反应心存疑虑，美元在国内也面临狂风暴雨般的逆境。

实践上，本年6月期间，投机者两年来初次净做空美元。期权市场显现，因为对赌美元的需求增加，彭博社美元现货指数的一年期危险反转目标处于稳定的熊市轨道。

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