顺利打破“7元”枷锁 2020年人民币何去何从？

人民币兑美元2019年顺利打破“7元”枷锁，汇率弹性进一步提升。而展望明年，尽管贸易方面的进展料继续成为人民币汇率波动的主要扰动因素之一，但其他方面的影响也不容忽视。

受访人士多认为，除了贸易因素之外，广义美元指数明年可能面临一定调整压力，外部环境有转好迹象；另外从内部环境看，中国经济仍具备较强韧性，加上中美利差仍处于较阔水平，中国金融市场的不断开放，资金大概率呈现净流入料可为人民币提供更多的支持。

美元指数明年或承压

人民币汇率走向通常会和包括美元在内的货币走向关系密切，如果美元整体表现不佳，则会缓解人民币的下行压力。

而受访人士普遍认为，中美贸易争端已打了一年多，这不仅拖累中国经济增长，也影响了美国经济，如美国制造业活动放缓、企业投资降温、因关税不确定性导致企业推迟决策等等。

他们并估计，明年美国经济有望继续放缓，美联储政策仍大体维持宽松，另外欧洲经济也可能逐渐企稳，这对美元而言可能并不是特别利好，反过来也将对人民币形成支持。2018年中美贸易争端发酵以来，人民币至今贬值约10%，而同期美元指数上行逾6%；今年至今，虽然美国多次提高关税，但人民币累计跌幅不过2.5%，美指则累升1.2%。

法巴银行最新展望预计，美联储将在2020年上半年两次降息25个基点，并预期美国明年GDP增长由今年的2.3%放缓至1.5%；较低的美债收益率差异可能会打压美元，另外美联储扩表亦会加剧美元压力。

“我认为2020年欧元区的经济会比美国稍微强一点，我估计明年广义美元指数可能下跌约10%至90附近，”招商证券首席宏观分析师谢亚轩对路透表示，估计明年人民币大概率在强于7元一方运行，以6.79元为运行中枢做宽幅波动。

招商银行李刘阳亦认为，明年美联储仍会扩表，欧洲经济反而有反弹的可能性，美元相比之下可能也会显得比当前弱。

“考虑到2020年中国经济和美国经济的基本面走势趋于收敛，人民币走势有望渐次企稳，人民币汇率大概率回归到6.9左右，”工银国际首席经济学家程实对路透表示。 美国总统特朗普12月初敦促美联储(FED)采取行动，以防止一些通过货币贬值在经济上占美国的便宜。此前特朗普亦多次表达对美联储利率过高的不满，直言美元太强会损害经济增长。

利差优势仍在

尽管中国经济仍面临下行压力，但明年经济增速仍有望约6%；而且随着中国金融市场不断对外开放，在欧洲和日本长期负利率的情况下，人民币资产的收益率吸引力仍巨大，资本如果继续呈现净流入，这也有利于人民币稳定。

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