美元表现不会太糟 商品货币“苦尽甘来”？

11月28日，荷兰国际更新了预测，最为看好澳元、加元和纽元等商品货币的表现，考虑到国际贸易局势可能好转。该机构不认为美元2020年将明显走熊，仅会小幅下滑。因欧元区经济疲软外加加息难度大，荷兰国际认为欧元表现恐平平，但英镑可能受保守党拿下大选，脱欧进程向前推进受到提振。

荷兰国际看好2020年商品货币表现，并不认为美元明显下滑

尽管英国退出欧盟带来的乐观情绪。

美元

荷兰国际认为，美国债券收益率曲线一直是风险偏好的良好晴雨表，长期的停滞很大程度上是美元的利好。该机构的利率策略团队认为，2020年上半年，美国2年期和10年期债券收益率差距将缩窄至0到30个基点，这主要是基于美国宏观经济前景疲软，以及其对美联储可能再降息一到两次的预期。

荷兰国际指出：“我们看不到2020年美元出现明显下滑的趋势。G3央行持续印钞，这意味着G3货币的波动幅度相对较小。即使美元开始遭到抛售，我们也怀疑欧元是否会成为主要受益者。在分析2020年美国大选和其对经济政策的影响时，有三个关键领域需要重点关注：财政政策、监管框架以及贸易保护主义。如果国会允许，特朗普的连任可能会导致更宽松的财政政策、减少监管和全面的保护主义。尽管美联储面临持续的降息压力，但这种政策组合将利好美元。”

欧元

欧元区经济增长依然乏力，欧洲央行收紧货币政策的前景渺茫。由于欧元提供的隐含收益率为负，因此应将其作为投资者在低估的新兴市场外汇市场寻找收益率的首选融资货币。

由于欧元区基本面疲弱，类似2017年欧元兑美元的反弹已不在讨论范围之内。荷兰国际期待明年欧元兑美元在1.10-1.15区间波动，下行风险明显。想投机欧元兑美元仍然没有吸引力，回报潜力有限。

澳元、纽元和加元

荷兰国际认为，澳元将是未来一年极具吸引力的货币。这种观点的主要基本假设是，国际贸易紧张局势不会进一步恶化，这将有助于全球风险情绪进一步稳定，最终推动投资者转向高收益和顺周期货币，以期获得有吸引力的回报。

国际贸易情绪好转，加上澳洲联储结束货币宽松政策，将推动低位徘徊的澳元以及其中期走势。估值、避险情绪减弱、大宗商品前景稳定以及新西兰央行的中性立场都表明，2020年纽元的表现优于美元和澳元。即使加拿大央行实施了一次预防性降息，加元也应该是G10中表现良好的货币，受益于优越的风险调整利差和估值。

荷兰国际认为，投资商品货币是可以考虑的选择，由于预期波动率较低，而这对加元尤为有利。在2019年澳洲联储和新西兰央行实行降息后，澳元和纽元似乎就没有那么吸引人，但这两种货币都可以利用其极具吸引力的低估值，再次吸引投资者的目光。”

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