基建板块早盘走强 国常会两大举措提振基建 如何把握投资机遇？

　　  11月14日，基建板块开盘走强后持续拉升，建科院、交建股份、设计总院涨停，北新路桥冲击涨停，中设股份、设研院、浙江交科涨超5%。祁连山、成都路桥、上峰水泥集体上扬。

　　消息面上，继允许专项债作资本金后，中国的资本金制度又迎来重大改革。11月13日，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。

　　机构表示，基建产业链龙头估值接近历史最低位，在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近4倍。八大央企今年前三季度新签订单增速也回升至14%，远高于去年全年6%的水平，订单再提速。随着政策推进落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，估值修复空间大。推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、金螳螂、中设集团、苏交科等。

　　继允许专项债作资本金后，中国的资本金制度又迎来重大改革。

　　11月13日，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。

　　会议提出两项举措，一是降低部分基础设施项目最低资本金比例；二是基础设施领域和其他鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。

　　前者是年初政府工作报告相关要求的落地，也符合市场预期。今年的政府工作报告提出，创新项目融资方式，适当降低基础设施等项目资本金比例。市场人士分析认为，两项措施落地后将促使基建投资增速回升。

　　数据显示，1-9月基建投资增速为4.5%，相比1-8月回升0.3个百分点，但增速仍处于低位。

　　“这种安排将提高社会资本的投资能力，对于稳投资和稳增长意义重大，也有利于促进资金实力较弱的民营企业发展。”大岳咨询董事长金永祥表示，如果原来某个行业的资本金比例为20%，下调5个百分点后变成15%，如果再通过发行金融工具筹集一半的资本金，那么项目单位自有资金只需要7.5%就够了。（21世纪经济报道）

　　建筑行业11月投资策略：订单回暖 重点推荐基建产业链

　　逆周期调控，基建投资触底回升

　　2019年1-9月，固定资产投资增速仅为5.5%，环比下滑0.1pct；其中基建投资增速为3.44%，仅比去年提升1.65pct，今年以来基建投资增速一直低于预期。随着逆周期调控政策加码，专项债杠杆效应+多渠道融资有望撬动基建投资回升。专项债新政明确新增专项债不得用于土地储备和房地产相关领域，要加大基建投资力度，铁路、轨道交通、公路等要作为重点支持领域，新政实施有望带动基建投资增长7%至8%，成为基建投资增长动力。《交通强国建设纲要》的颁发为不同阶段交通发展指明了目标。

　　营收提速，业绩回暖，估值历史低位

　　2019年前三季度，建筑行业上市公司营收同比增长15.9%，收入提速，增速创近年来新高；归母净利润同比增长7.1%，利润增速回升，有望继续回暖。行业资产负债率持续下降。细分板块来看，基建业绩提速，房建整体平稳，钢结构增速放缓，化学工程改善明显，国际工程触底回升，装修装饰业绩下滑，园林工程继续探底。当前行业市盈率为9倍，市净率为0.9倍，不论是绝对值还是历史分位值均处于历史低位，估值吸引力突出。

　　10月行业大幅跑输指数

　　10月大盘有所回暖，其中上证综指涨0.82%，沪深300指数涨1.89%；建筑行业指数下跌1.87%，行业跑输沪深300指数3.76pct。年初至今建筑行业下跌8.33%，涨幅在28个申万行业中排名倒数第二，跑输沪深300指数37.6pct，严重跑输指数。我们10月投资策略报告外发至今，推荐的投资组合实现平均收益-9.69%，跑输行业指数4.06pct。

　　重点推荐低估值基建产业链

　　基建产业链龙头估值接近历史最低位，在手订单为历史最高水平，订单收入保障比达到近4倍。八大央企今年前三季度新签订单增速也回升至14%，远高于去年全年6%的水平，订单再提速。随着政策推进落实，订单有望加快落地，业绩确定性强，估值修复空间大。本月我们维持10月份的投资组合，推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、金螳螂、中设集团、苏交科等。

　　风险提示：投资不及预期；项目资金落实不到位；应收账款坏账等。（国信证券）

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