美股企业利润被夸大 标普500上行不可持久

自2014年以来，美国整体经济的营业利润基本持平。但有趣的是，标普500指数成份股公司的5年营业利润数据显示增长了约30%以上。

　　从表面上看，这些利润数据向人们展示了一幅标普500指数成份股公司利润不断增长的图景，而其他成份股公司的利润即使没有萎缩，也处于停滞状态。这不禁引人深思，标准普尔500指数成份股公司的盈利是“真实的”，还是被夸大的。

　　根据美国经济分析局的企业利润数据，2019年第二季度，美国所有企业(无论大小、公共和私营企业)的营业利润总额为2.113万亿美元，与2014年全年2.120万亿美元的利润数据基本持平。

　　同期，标准普尔500指数成份股公司营业利润从2014年的1.004万亿美元增长到2019年第二季度折合成年率的1.333万亿美元，增长33%。

　　两种对利润的估计都将收益计算为收入和支出之间的差额。然而，利润报告是基于两种不同的会计框架，财务会计和税务会计。

　　公司使用财务会计报告他们的结果，而税收会计结果是GDP衡量利润的主要来源。因此，两种利润衡量方法之间的差异可能是由于记录收入和费用的时间，以及收入和费用中包括什么和不包括什么所组成。

　　按照目前公布的2019年第二季度标准普尔500指数成份股公司利润水平，该公司利润占所有美国公司总运营利润的63%，达到创纪录水平。在过去的30年里，标准普尔500指数中只有一个时期的收益占比超过了60%。这发生在上世纪90年代末，当时标普500指数成份股公司利润的大幅增长主要是由资本利得收入推动的。此外，在此期间，衡量营业利润的GDP指标与2014年至2019年的模式相似——持平或略有下降。

　　企业利润是衡量经济整体表现的重要指标，也是衡量企业财务健康状况的基准。整体利润数据对企业部门的整体健康状况提出了质疑。此外，标普500指数成份股公司盈利的相对飙升，似乎不是由核心业务推动的，上世纪90年代末的经验表明，以目前的形式，这些业务是不可持续的。

　　综上所述，标普500成份股公司的利润增长看起来并不正常，并且不能长久，美股的走强受益于企业利润的走高，但现实却是，美国在过去五年期间整体企业利润并没有出现大的走高，股泡沫严重，一旦泡沫破裂，或产生难以预计的灾难。

（文章来源：图表家）

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