市场避险模式重启 白银多头短线“开挂”？

周二晚，现货白银突然短线拉升，国际白银上破18美元/盎司，日内涨1.9%，创2017年9月13日以来新高。白银期货2019年12月合约短线拉升至18美元/盎司，日内涨1.18%；上金所白银t+d涨2%。国际白银8月迄今为止已涨逾10%(7月收盘16.176美元/盎司，目前报17.975美元/盎司)。

在白银价格拉升的同时，美国两年期与十年期国债收益率倒挂幅度达到金融危机来最大，三个月和十年期国债期货倒挂幅度达到2007年3月来最大。道明证券高级美国利率策略师Gennadiy Goldberg表示，“遗憾的是，很难忽视发布的推文，是的，它们可以压倒基本面，我们在尝试着退后一步，总览全局，意识到波动仍远未结束” ，美国国债几个月来一直表示，美国经济可能陷入衰退。过去五个月的大部分时间，3个月票据的收益率都高于10年期收益率，也就是可怕的收益率曲线倒挂。收益率差周一扩大至高达-53.8个基点，出现2007年3月以来最严重倒挂。

据路透分析，贸易局势的不确定性令投资者感到紧张，推动资金流入避险金属，导致贵金属价格上涨。

在贸易情绪的不断演变下，新兴市场投资者变得愈发谨慎。从一项指标来看，他们十多年来从未像现在这样采取守势。根据摩根大通的指数，发展中的高等级美元债券本月已回报3%，而新兴市场垃圾级证券已亏损2.7%，上一次两者表现差距如此之大是在2008年10月，当时正值雷曼兄弟倒闭之后的那个月。

今年稍早情况截然不同，当时投资者纷纷涌入风险更大的追求更高的收益率。现如今随着贸易紧张局势加剧，全球经济前景恶化，投资者又逃向安全资产。根据外媒汇编的数据，智利是拉丁美洲主权评级最高的，其欧元债本月份在新兴市场市场中表现最佳。排名前五的中，其他四个为以色列、卡塔尔、韩国和秘鲁。这些的评级全部为A或更高，部分债券的收益率也在新兴市场中最低 。

就在不太久以前，美国市场感觉还很简单。规则直截了当，已经变成了老生常谈：不要和美联储作对。不要试图抓住落下的刀子。在血流成河的时候，买入并持有。但特朗普时代的格言并不是那么朗朗上口，也会打击那些总是关心是非真假的人：不要和世界头号经济体总统的推文或即兴言论作对；

投资者可能是在孕育一个遭受鞭挞的可怕情境。上周五，美国股市遭遇了今年最严重的下跌之一，投资者纷纷投向美国国债和黄金的安全怀抱。特朗普的推特账号是罪魁祸首，金融市场应该期待价格会以推文速度上下波动。对于投资专业人士来说，除了顺势而为，他们别无选择。

在银价突破6年阻力位之际，许多今年的银矿供应似乎出现下降。而这可能成为加剧白银市场紧缺并推动白银走强的另一主要因素之一。

最后，虽然现货银似乎已突破17.25美元的重要关口，但是相较于黄金、股市等其他资产而言，定价仍旧相对偏低，因此后续白银的投资策略仍然值得期待。

综合而言，短期内市场避险降温可能不利于黄金上涨，但是考虑白银基本面以及避险回撤的利空因素，考虑金银比回归或更为适宜。

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