对半导体企业业绩波动多一份平常心

　　针对首批科创板上市公司表现，上交所副总经理阙波7月31日表示，上市交易平稳有序，市场活跃度高，市场博弈充分；未来将针对科创企业属性，持续推动完善科创板差异化制度安排。对于半导体企业，业内也呼吁需要进行差异化考虑，以更加客观开放的态度看待业绩波动。

　　作为技术、资本、人力高度密集的行业，半导体行业的发展向来需要资本市场的大力支持，但国内集成电路产业规模化投入不足，加上技术投资专业性以及风险考量，早期风险投入相对不足，更多依赖地方政府创业、引导资金投入。

　　再融资方面，科创板开启前，半导体企业登陆A股传统板块无论是上市的效率还是企业体量都有待提高。所幸这一方面科创板正在加速弥补，并且已经吸引、汇聚一批细分行业龙头，再融资助力企业发展；而从受理到上市发行，科创板问询式审查成为突出特色，帮助投资者了解申报企业全貌。

　　当然，即便科创板降低盈利门槛要求，提供多元化路径，针对申报企业盈利能力的问询依旧成为重要方面，不仅深入追问公司扣非后净利润持续性，还要求细化企业申报的重大项目各阶段研发进度、市场进展，着力构建一份企业投资分析的全景图。记者注意到，有的企业申报时，财务、估值等明明满足更为常用的标准一，但是由于存在过扣非后净利润，最后选择难度系数相对低的标准。

　　值得注意的是，高科技行业技术瞬息万变，半导体周期性规律下，即便优质龙头企业也难逃亏损，而且高成本迭代投入下，设备折旧成本低等往往成为“亏损利器”，企业预测难免存在一定偏差，需要作出充分市场风险提示。

　　以尚在接受问询的硅产业为例，作为中国大陆最大规模的半导体硅片企业之一，公司率先实现300mm半导体硅片规模化销售，已经成为中国大陆主力芯片制造企业的合格供应商，相比国内上市公司同行技术集中在200mm。去年公司营收超过10亿元，不过由于300mm项目还处于起步阶段，产品议价能力低，毛利亏损，使得扣非后净利润仍处于亏损。

　　硅产业预计今年上半年扣非后净亏损金额可能同比扩大超过七成。据介绍，由于今年上半年全球半导体行业去库存，半导体硅片行业景气程度下降，作为行业新进入者也受到影响，但是机械设备投入仍持续增长，产能利用率下降，使得固定资产折旧等成本提升。

　　另外，在上市盈利门槛的潜在考核压力下，可能造成拟IPO企业陷入不敢投资、谨慎研发的怪圈。据业内人士透露，一些拟申报上市的高科技企业，削减、甚至放弃高风险领域研发投入、投资，来保证申报期间业绩稳定增长，可能最终错过商业时机；即便最后上市，但已经不再具备竞争力，出现“上市即亏损”。

　　所以，对于这类技术先进性、盈利缺乏又需要进一步融资支持的半导体企业，科创板有必要进行更为细化的考量，以客观、开放态度审视之。

（文章来源：证券时报）

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