行情转暖可转债重回投资者视野 基金二季度加仓转债迹象明显

　　 行情开始转暖，可转债重回投资者视野。7月份以来，可转债上市首日表现一改此前屡屡破发的尴尬，全部实现正收益。最新披露的基金二季报显示，基金在二季度也加大了可转债的投资配置。对此，部分机构人士认为，经过调整后的转债不论绝对价格还是估值水平都已回到低位，预计后市转债会有不少结构性机会。

　　赚钱效应激发入市热情，基金加大转债配置力度

　　统计显示，截至7月23日，7月份以来，共有9只可转债密集上市。9只可转债上市首日全部高开，平均开盘价达107元/张，上市首日收盘平均涨幅为7.55%。其中，涨幅最高的是环境转债，该可转债以120元/张开盘，上市首日收盘价相较于发行价上涨17.09%。

　　事实上，可转债在年初就曾有过一波大行情。当时上市首日涨幅超过10%的可转债比比皆是，4月份个别转债首日涨幅甚至超过30%。不仅如此，存量可转债也纷纷大涨，并推动可转债基金净值一路向北。

　　但此后随着股市震荡下行，可转债也急转直下，新上市可转债大面积破发，5月新上市可转债破发率达75%。

　　如今，转债市场向好初露端倪，是否意味着布局时点已来临？

　　记者了解到，机构对可转债的后市表现比较乐观。

　　沪上一位固收基金经理表示，看好可转债市场下半年的表现。但他也提醒，目前市场受到一些不确定因素干扰，短期仍可能震荡，行情启动时点或在8月份或9月份。

　　“可转债市场经过4月和5月调整后，整体绝对价位和估值水平重新回到低位，投资安全性增加，预计股市在三季度有结构性机会，转债市场亦将有所表现。”华安可转债债券的基金经理表示。

　　还有基金经理透露，接下来会积极参与可转债新券的发行申购，以此增厚整个投资组合的收益。

　　具体方向上，华富基金的固收部研究员表示，结合目前的基本面及大类资产估值来看，可关注半年报超预期的个券，以及部分估值处在低位、基本面向上的板块。

　　事实上，机构的乐观预期已体现在行动上。据光大证券的研究报告，基金二季度加仓转债迹象明显。具体来看，偏债混合型基金2019年二季度转债仓位均值提升6.8个百分点，二级债券型基金的转债仓位均值提升6.2个百分点，一级债券型基金的转债仓位均值提升2.5个百分点。

　　从增持方向来看，周期标的成为基金青睐的对象，桐昆转债、圆通转债被多只转债基金调入前10大重仓的次数明显增多，均超过10次。雨虹转债、佳都转债等多个周期标的进入基金重仓股的频次也明显提升。(上海证券报)

　　多只上半年表现优异的债基公布二季报，在震荡的债市行情中，一些基金经理踏准可转债节奏，凭借波段操作捕获到超额收益。展望后市，有基金经理认为，从资产配置角度来看，基本面和货币政策仍对债券市场形成支撑，但由于绝对收益率水平仍处在较低位置，性价比继续下降。此外，未来几年信用债市场的变化将会非常剧烈，需严防信用风险。

　　2019年二季度利率债收益率波动较大，4月初大幅上行之后，5月、6月逐步回落，同样振幅较大的还有可转债市场。Choice数据显示，中证转债指数自4月上旬开始持续下跌，两个月的时间下跌超过10%，6月以来可转债市场才有所回暖。

　　业内人士表示，在梳理绩优债券基金二季报时发现，二季度债券投资难度加大，一些基金经理操作往往较为灵活，多数踏准可转债节奏，进行了波段操作，在上半年获得了较高收益。

　　以华泰保兴尊合债券基金为例，二季报显示，该基金在可转债方面坚持绝对收益的投资思路，减持部分涨幅较大的品种。市场调整之后，继续增持低估值品种，信用债方面则主要增持中短期限高等级债。与之类似的还有诺安优化收益债券基金，二季报显示，该基金维持了较高的可转债投资比例，并进行了波段操作，同时参与了转债一级市场申购。

　　展望债市未来投资机会，华富强化回报债券基金经理尹培俊指出，长端利率仍有进一步下行空间，无风险利率有望继续下降。风险资产仍面临基本面改善不足的掣肘，无风险利率和风险偏好可能是下半年影响市场的更为重要的变量。

　　对于信用债市场的投资机会，多位基金经理强调要谨慎应对，严防信用风险。

　　建信双债增强债基金经理朱虹表示，未来几年信用债市场的变化将会非常剧烈，从融资难度到投后监管，信用债市场等于无风险收益的认知会逐步消失，信用债的收益获取难度将会上升。

　　诺安优化收益债券基金经理谢志华强调，下一阶段信用债方面将根据严格的内部评级要求，更加审慎地自下而上挑选个券，并加强跟踪评级力度。此外，他表示，将适当调整组合配置，积极进行可转债波段操作。

　　南方通利债券基金经理何康未来则更为看好利率债的投资机会。他认为，无风险利率上行风险较低，而中低评级信用债信用利差有一定上行压力。(上海证券报)

　　(云水长和)

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