长城证券：牛市基础已经形成 预计年内上证综指会达到4000点

　　市场具备继续上行的基础

　　本轮行情综合了09年与14年的趋势：本轮行情在经济下行、企业盈利数据不容乐观的基本面下产生，与09年和14年均有所类似，但各有不同。本轮行情可以认为是结合09与14年的行情，重点需要关注的是信贷宽松的持续性。需要警惕的是，09年7月开始出现货币政策和信贷政策调整，流动性边际收紧，而V型反转于2009年7月底8月初结束。当信贷数据出现边际调整之时，或许是本轮行情进入尾声的时刻。本次由于禁止大量配资的杠杆资金进场，并不会出现2015年的暴涨暴跌行情，而在政策不断催化下可能会较为平稳的进行情绪修复。同在非盈利主导的估值修复行情下，风险偏好占主导地位，当风险偏好提升空间有限时，估值修复也将面临结束。

　　上证综指有突破4000点的可能性：

　　增值税下调3%幅度略超预期、中美谈判也将进入尾声、MSCI扩容靴子落地、科创板上市细则也已经公布等政策催化下，市场风险偏好继续修复，盘面呈现震荡整固的态势，市场在短期震荡后将步入新的行情阶段。

　　由于本轮行情缺乏基本面的相关支撑，后续市场核心矛盾有望回归到经济下行预期中去，预计一季度经济数据相对较差，叠加3-4月年报和一季报公布，从年报预告的业绩情况来看，年报及一季报业绩压力较大，可能会在4月经历一波调整。后市随着对经济数据预期的消化，将会在资金的推动下高位震荡。我们预计年内上证综指会达到4000点，但不会持续之前的暴涨趋势，而是呈现稳步向上的格局。

　　行业配置：在风险偏好持续修复的过程中，成长相关方向占优，我们持续关注创业板的表现，可关注计算机细分行业(金融信息化、互联网医疗等)、国防军工、电子(OLED)、通信(5G)、电力设备(特高压、光伏)、传媒(游戏影视)等，建议结合基本面精选龙头个股，回避解禁减持压力大、担保义务和股权质押较多、有商誉减值风险、主营业务无增长、经营性现金流量差的公司；持续关注稳增长和逆周期相关行业，包括农林牧渔、电力、房地产等行业；主题性机会有望增多，除了上述成长股的相关细分方向，建议关注独角兽、一带一路、中美关系、朝鲜概念、年报概念股等

　　风险提示：政策效果不及预期，信贷宽松持续性，市场情绪波动

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（文章来源：长城证券）

（原标题：牛市基础已经形成——对本轮行情持续性的判断）

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