从5%到20%！MSCI大幅提高A股权重 北上资金大幅加仓成分股

　　3月1日凌晨，MSCI又宣布了一项重磅利好！将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%(当前为5%)。这将分三个阶段落实，5月份扩大至10%、8月份扩大至15%、11月份扩大至20%。11月份，将把中国A股中盘股纳入MSCI指数。

　　为全球投资者提供指数，投资组合分析工具，及相关服务的领先提供商MSCI今天宣布增加中国A股在MSCI指数中的权重并通过三步把中国A股的纳入因子从5%增加至20%。此项决定是基于MSCI与全球多家机构投资者的广泛咨询。参与咨询的投资者包括资产拥有人，资产管理人，经纪人/交易商以及其他市场参与者。增加中国A股权重的提议获得了这些投资者的大力支持。

　　有鉴于此，MSCI将根据以下时间表增加中国A股在MSCI指数中的权重：

　　步骤1:作为2019年5月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的现有的中国大盘A股纳入因子从5%增加至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。

　　步骤2:作为2019年8月的季度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。

　　步骤3:作为2019年11月的半年度指数审议的一部份，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，同时将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

　　完成此三步实施后，MSCI新兴市场指数的预计成分股中有253只中国大盘A股和168只中国中盘A股(其中包括了27只创业板股票)；这些A股在此指数中的预计权重约3.3%。

　　在此次咨询中，国际机构投资者也强调未来中国A股在MSCI指数权重增加超过基于20%的纳入因子应以中国当局成功解决一系列剩余的市场准入问题为前提。MSCI正与相关监管机构保持紧密联系讨论咨询中较突出的现存市场准入限制。这包括对套期保值和衍生品工具的管制，中国A股短促的结算周期，互联互通的交易假期风险以及综合账户交易机制的缺乏。

　　MSCI赞赏中国当局迄今改善A股市场准入所取得的成效及其积极推动市场深入开放和发展的目标。我们支持中国当局快速实现此目标，包括允许在境内外交易所推出股指期货和其他衍生品以满足国际机构投资者对风险管理工具日益增长的需求，和进一步改善结算周期、互联互通交易假期和综合账户机制。我们相信这些改善将受到投资者的欢迎，并推动未来中国A股在MSCI指数中权重的进一步提升。

　　MSCI将继续观测市场发展，以确保中国A股在MSCI指数中的权重及时反映市场准入状况的改善。

　　“互联互通机制已被实践证实是投资A股市场的可靠渠道。中国A股以5%的纳入因子初始纳入MSCI指数的成功实施为国际机构投资者提供了正面的体验，并促成了他们进一步增加对中国大陆股票市场投资的兴趣。”MSCI董事总经理兼MSCI指数政策委员会主席Remy Briand先生表示。“中国监管机构对继续改善市场准入条件的坚定承诺是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。此承诺的例证之一是最近几个月来A股停牌数量已显著减少。”

　　咨询期间收集的反馈意见表明，国际机构投资者更倾向于分三个步骤增加中国大盘A股的权重，而不是MSCI原先提出的两步建议。主要的考虑是为了减轻指数调仓执行期间的潜在交易压力。(证券时报网)

　　实际上，一直以来，外资对A股市场都青睐有加，看中A股市场的远不止MSCI一家：

　　2018年9月，全球第二大直属公司富时罗素宣布，从2019年6月到2020年3月，分三步将A股纳入其全球股票指数系列，权重为5.5%，届时预计将吸引2000亿人民币的外资流入；

　　2018年12月，标普道琼斯宣布将部分A股纳入其全球指数体系，自2019年9月23日开盘前生效，纳入因子为A股可投资市值的25%，预计带来的外资规模也在千亿级别。

　　摩根士丹利预计，2019年A股的外资流入量将达700亿~1250亿美元。未来十年，预计每年都会有约1000亿~2200亿美元的外资流入。截至2018年底，外资持股占A股自由流通市值比例大约为7%。但长期看，外资未来在A股中的份额有可能会提升到40%至50%。(上海证券报)

　　北上资金已大幅加仓这些MSCI成份股(附名单)

　　高盛近日在研报中指出，MSCI有理由将纳入因子上调至20%，这或带来600亿美元的潜在资金流入，可能流向“外资青睐股”。国信证券测算，若MSCI将A股的纳入因子从5%提升至20%，为A股市场带来的增量资金约为490.3亿美元(约3299.8亿人民币)。

　　纳入因子上调对A股市场而言无疑属于重磅利好，从昨日市场表现来看，半数以上MSCI成份股跑赢沪指，康美药业、金螳螂、恒瑞医药等逆市大涨。从春节前后北上资金“买买买”的情况来看，MSCI成份股也大受北上资金情况。

　　数据宝统计显示，截至2月28日，北上资金2月份15个交易日中合计净买入603.91亿元，仅25日净卖出7.16亿元外，其余14个交易日均为净买入状态。2月份净流入规模创下了互联互通机制开通以来月度次新高，仅次于今年1月份。

　　近八成MSCI成份股获北上资金加仓

　　大举规模买入A股的同时，200余只MSCI成份股也格外受北上资金关注，最新持股市值达7800亿元，与1月份相比持股市值增加超千亿元。个股上，北上资金持有贵州茅台近900亿元居首，持有中国平安、美的集团、恒瑞医药等5股的市值均超过300亿元。

　　从个股的持股比例来看，数据宝统计显示，与1月末相比，共有185只MSCI成份股获北上资金加仓，占比77%；相比之下，陆股通成份股获北上资金加仓个股占比72%，前者略大于后者。

　　加仓比例居前股中，立讯精密、大族激光、威孚高科、格力电器、青岛海尔及工业富联等13股加仓比例超过1%。值得一提的是，大盘蓝筹股是2月份以来北上资金加仓首选。从持股市值超百亿的18股来看，除海康威视及洋河股份外，其余16股均获大幅增持。与此同时，遭减持股整体减持比例都较低，仅通威股份及康美药业减持比例超过1%。

　　14只绩优股获北上资金大幅加仓

　　整体上看，200余只MSCI成份股2月份股价平均上涨18.04%，跑赢沪指4个百分点。185只获北上资金加仓股平均上涨18.36%，其中不乏大量绩优滞涨股。

　　经筛选，相较于1月底加仓比例超过0.1%， 2018年度净利润增幅超过15%(含预告下限、快报及年报)，但2月份跑输大盘的个股共有14只，包括金钼股份、河钢股份、海螺水泥等。

　　举例来看，欧派家居预计2018年净利润同比增长15%，2月28日相较于1月底获北上资金加仓0.79%，其2月份股价仅上涨4.54%；海螺水泥预计2018年盈利285.39亿元，净利润同比增长80%，北上资金2月份加仓0.86%，2月份股价上涨9.18%。(数据宝)

　　目前 A 股纳入 MSCI 共经历了两个阶段：2018 年6月1日，MSCI 首次纳入因子为2.5%；2018 年 9 月 1 日，A 股纳入因子提升至 5%。从股市走势来看，MSCI 扩容后的一个月内 A 股有所上涨，但提振作用随纳入比例提高而削弱。数据来看，首次纳入上证综指一周内下跌-0.26%，一个月内上涨 7.41%；首次扩容一周内下跌-0.84%，一个月内上涨 3.53%。

　　从资金流入来看，A 股纳入 MSCI 增加了对海外资金的吸引力，但是随着纳入比例的提高，利好消息逐渐被市场消化，对海外资金的吸引力也有所下降。从数据来看，首次纳入一周内北上资金净流入74.88 亿元，一个月内净流入151.39 亿元；首次扩容一周内北上资金净流入-8.55 亿元，一个月内净流入113.12 亿元。

　　其实，从2013年开始，A股已经四次连续4年被列入MSCI新兴市场指数观察名单之中，终于在2017年6月拿到了“准入证”。

　　2018年6月1日，A股正式以纳入2.5%比例纳入MSCI；9月A股正式以5%的比例纳入MSCI。

　　2018年9月，MSCI发布《MSCI进一步增加A股在MSCI指数中权重展开咨询》，此次咨询结果将在2019年3月1日之前公布，MSCI 计划咨询的内容主要包括：

　　(1)提高A股在MSCI比例的纳入因子：将中国大盘A股的纳入因子从5%提高至20%，于2019年 5 月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审分步实施，每次提高7.5%。

　　(2)纳入创业板符合条件的股票：从2019年5月半年度指数评审开始，将深圳证券交易所创业板市场加入符合条件的证券交易所名单。

　　(3)纳入中盘A股：在2020年5月半年度指数评审时，以20%的纳入因子纳入中盘A股。

　　2019年3月1日，MSCI宣布：将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%，并分3步走。

　　方星海：今年6000亿外资将流入A股

　　而在今年1月12日的第二十三届中国资本市场论坛上，中国证监会副主席方星海预计，今年外资流入A股的资金量有望达到6000亿元。

　　方星海指出，去年资本市场在开放方面迈了很大一步，无论是机构入驻还是引入境外资金；无论是股市、债市还是期货市场，对外开放都迈出了很大一步。

　　从机构角度，证监会将对证券公司、基金管理公司、期货公司三大类机构全面开放，外资持股可以占比51%，3年以后外资可以100%控股。2018年11月，瑞银证券成为首家外资拥有51%的合资券商。方星海表示，现在已有若干家美资、日资、欧资的大型国际投行正在获得51%的股权过程中，两年以后股权融资可达到100%。

　　在资金流入方面，外资通过沪深港通净流入A股的额度在大幅度增加。“去年净流入A股达3000亿元，今年预计会进一步增加，6000亿元应该是可以预期的。”方星海称，将A股纳入MSCI指数成份股的比例从5%提高到20%，吸引外资是非常大的。富时罗素指数也宣布将A股纳入，纳入比例是25%。最近道琼斯也宣布纳入A股，大概能带来150亿美元资金进入A股。总体算了算，相对于2018年，今年的股市可以期待。

　　此外，3月27日下午方星海表示，资本市场对外开放是证监会重点推进的工作，今年在对外开放将在更高层次、更广范围、更多方式引进来，走出去，中国资本市场规模增长很快，对全球机构有很强吸引力，引进来有很大的优势，在走出去方面，还在初步阶段，产品要率先走出去。能够让中国资本市场惠及世界经济发展，促进全球金融市场健康发展。(中国基金报)

　　外资将带来怎样的风格转变？

　　随着MSCI、富时罗素等全球指数纳入A股，被动型和主动型资金都将持续流入中国境内市场，到2020年底，外资占A股流通市值的比重有望接近10%-15%，不弱于公募基金和保险资金的合计量。因此，研究外资机构的操作模式就显得非常重要。

　　从过去外资进入其它地区股市以及最近外资进入中国内地市场的操作风格观察，可以发现买入方式是一种“推土机模式”，即选好标的后持续买入，而不顾市场整体状况以及上市公司的短期波动，这可以参考外资近两年买入中国内地的消费白马股的操作风格。一旦外资想出货，基本上也是一种反向的推土机模式，直接往下推。这种模式显然与我们所熟知的试盘、吸筹、震仓、拉升、诱多等模式完全不同，显得干脆、直接，中国境内投资者需要快速掌握这种新的操作模式。

　　值得注意的是，过去很多时间以来，外资密集持有的股票多为龙头大盘股，且青睐消费和医疗，例如外资持有的五大上市公司为：贵州茅台、美的、平安保险、海康威视、恒瑞医药，其实这也与外资对于A股3000多家上市公司的研究覆盖力度不足有关。未来随着MSCI将A股的中盘股和创业板纳入，外资无疑将加强对这类公司的研究投入，届时市场逻辑可能会持续变化。

　　MSCI亚太区研究部主管谢征傧去年9月表示，“当时(2018年6月)纳入大盘股已经有200多只了，如果再纳入中盘股，总计 400多只股票恐怕投资者无法应付，尤其是研究覆盖精力不足。但如今，投资者已经开始了解200多只大盘股，因此MSCI认为引入中盘股的时机已经成熟。” 他表示，目前预计届时可能纳入的中盘股数量约为168只，“2020年5月的时间点也为外资提供了缓冲期，但在咨询过程中，如果有些投资者认为并不需要分时间段纳入，也有可能会提前在2019年就一次性将中盘股纳入。”

　　至于创业板，谢征傧认为，“创业板有一定的代表性，占据中国内地市场近20%，逐步成了一个不可忽略的板块，因此MSCI希望也将创业板提出来，和投资者进一步交流，听取他们的看法。从MSCI角度而言，我们希望把市场可以投资的投资机会都纳入指数。”

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