食品饮料行业三季报总结：大众品、调味品龙头增长稳健

　　白酒：2018前三季度白酒板块保持稳定增长态势，但增速整体放缓，共实现营业收入1535.94亿元，同比增加24.85%；净利润538.00亿元，同比增长30.38%。2018Q3白酒配置比例为4.89%，仍处于历史较高水平。进入2018年下半年后，全国性高端、次高端企业收入均有所放缓，渠道去化不畅，业绩维持高增主要依靠净利润的提升。

　　啤酒：2018年前三季度啤酒产量达2740.80万千升，同比减少11.16%，月产量在世界杯后有所回落。在欧洲杯、世界杯举办的2012年、2014年、2016年、2018年，当年5-7月行业产量分别同比增长了5.09%、1.85%、-3.20%，-0.80%。2018Q3,7家啤酒行业上市公司共实现收入412.74亿元，同比上升1.60%；净利润36.91亿元，同比增长13.86%。

　　乳制品：乳制品龙头渗透力提升，销售费用率环比有所回落。上半年销售费用投放过快，三季度销售费用率环比下滑3.96pct。费用高企主要由于公司加大线上广告和线下渠道费用投放，在双寡头的竞争格局下，行业竞争仍然激烈。

　　大众细分食品：大众细分食品领域如休闲食品、烘焙品、速冻食品等保持稳健增长，龙头企业加速全国化布局，集中度持续提升，洽洽、安井对产品进行提价，利润端实现高增长。绝味食品门店持续扩张，物流规模效应显现。看好洽洽、安井、绝味食品增长。

　　调味品：在成本上行、消费升级的背景下，调味品龙头及品牌性企业不断深耕渠道，拓展餐饮方向，继续收割市场份额，目前酱油行业CR3市占率约20%。相较于小型调味品企业，龙头企业的增长更加稳健。通过上下游议价权提升以及产品结构调整，龙头企业毛利率稳步上行，费用率也能保持稳健，不断提升自身的盈利能力。调味品行业格局趋于稳定，量、价增长均有较大的空间，看好海天、中炬、涪陵榨菜等细分行业龙头。

（文章来源：东北证券）

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