政策暖风依旧 关注民企信用利差的变化

　　一、市场行情概况

　　上周市场震荡收跌，阴跌5日。上周政策暖风依旧，主要涉及民企的股权质押与融资困难问题，上周一进博会提出增设科创板加大股权融资力度，银保监会主席提出关于民企贷款的125要求，但是市场表现不如人意，市场信心依旧低迷，全周来看，上证综指跌幅2.90%。

　　从行业来看， 综合、通信、纺织服装、轻工制造、电气设备表现较好，周涨跌幅分别为4.56%、1.35%、1.26%、0.09%、-0.18%；而银行、非银金融、食品饮料、传媒、钢铁表现较差，周涨跌幅分别为-4.53%、-4.14%、-3.94%、-3.53%、-3.49%。截至周五收盘，上证综指报2598.87点，周下跌2.9%；深证成指报7648.55点，周下跌2.78%；创业板指报1322.83点，周下跌1.89%；中小板指周下跌4.28%，沪深300周下跌3.73%，上证50周下跌4.27%。

　　基金方面：上周各类基金多数收跌，偏股权益型基金和QDII基金平均跌幅在2%以上，各类基金中仅债券型基金取得正收益周涨幅0.02%，体现了较好的防御价值。主题基金方面，受银保监会主席提出关于民企新增贷款的125要求，市场担心给银行带来资产质量风险，银行股下跌靠前，金融主题基金由此而受拖累。

　　指数型基金、股票型基金、混合基金、债券基金、QDII基金周平均收益分别为-2.2%、-2.13%、-1.55%、0.02%、-2.65%。

　　二、一周场外基金业绩表现

　　三、资产配置建议

　　最近一段时间高层密切关注民营企业的融资和股权质押问题，包括地方政府为上市民企提供资金支持、支持上市公司回购、放松并购重组要求、政治局会议与民营企业家座谈会议提出解决民企融资困境问题、进博会提出增设科创板加大股权融资、银保监会主席提出关于民企贷款的125要求，出台的政策其实都是在呵护民企，支持民企更好的发展，但是市场上周的表现并不尽人意；原因在于除了政策的呵护，其他影响市场的基本面因素仍然没有发生实质性变化，经济增长和企业盈利仍在下滑、中美利差仍在收窄人民币贬值压力犹存、市场依旧缺乏增量资金、外部形势并没有发生实质性变化、民营企业的利用利差仍维持在高位，压制风险资产向好的因素整体上没发生本质变化。虽然种种政策目前来看有利于民企，但是政策的落实效果如何有待观察，如果民企的信用利差能够迎来拐点，表明融资环境有所改善，风险偏好与企业盈利的改善会利好市场，目前来看为时尚早。因此大类资产的配置建议依旧以防御为主，优先推荐债券。

　　5只队基金清盘的消息引起了市场的重视，证监会随后表态说关机构持有的股票不但没有减持，反而有所增加；队可能通过认购ETF为市场提供增量资金，从最新的ETF流向来看，10月ETF净流入规模大的分别是上证50、沪深300、中证500ETF、创业板ETF，创业板ETF和上证50ETF最受市场欢迎。结合最近的政策都是偏向中小的民企，集中帮助解决股权质押和融资困境，风格上可能会偏向成长风格，可适当关注成长类的基金。行业方面，大金融主题的业绩最具有确定性，无论是横向还是纵向比较都具有估值优势，加上目前机构对金融板块的配置是低配，况且在这种弱势的行情下担任护盘的作用，因此建议积极关注布局金融板块的基金。

　　五、基金学堂

　　创业板指创业板50及创业板500指数的区别

　　2018年第一个交易日，创业板指数收盘价为1769.67点，2018年11月6日创业板的收盘价为1349.11点，跌幅超过23%。

　　创业板一路下跌，然而机构却在一路扫货。华安创业板50ETF年内份额激增70倍，份额突破200亿份，成为场内流通份额最大的ETF基金。此外，易方达创业板ETF、广发创业板ETF等基金年内的份额也都翻了数倍。

　　市面上有很多创业板基金，但跟踪的指数有所不同，比如创业板可跟踪的指数有创业板指、创业板50、创业板500指数，下面分别介绍一下：

　　创业板指(399006)

　　深圳证券交易所于2010年6月1日起正式编制和发布创业板指数，编制参照深证成份指数和深证100 指数的编制方法和国际惯例。

　　创业板指数从创业板股票中选取100只组成样本股，以反映创业板市场层次的运行情况。

　　从创业板指数编制方案来看，指数选样入围标准有5个：

　　1、在深交所创业板上市交易的A股；

　　2、有一定上市交易日期(一般为三个月)；

　　3、公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；

　　4、公司最近一年经营无异常、无重大亏损；

　　5、考察期内股价无异常波动。创业板指数的初始成份股为指数发布之日已纳入深证综合指数计算的全部创业板股票。

　　创业板50(399673)

　　从创业板指数的100只样本股中(根据流动性指标，具体为交易量排名前50)选取50只组成样本股。

　　具体来说是考察创业板指数样本股最近 6 个月的日均成交金额，选取排名靠前的

　　50只股票组成指数样本股。也就是说，创业板50指数聚焦于交易活跃方面，并不是谁市值谁说得算。

　　其样本股调整规则为：

　　创业板 50 指数样本股定期调整定于每年 1 月、4 月、7

　　月、10月的第一个交易日实施，通常在实施日前一个月的第二个完整交易周的第一个交易日公布调整方案。样本股定期调整方法是先对入围股票进行综合排名，再按下列原则选股：

　　(1)排名在样本数 70%范围之内的非原样本股按顺序入选；

　　(2)排名在样本数 130%范围之内的原样本股按顺序优先保留；

　　(3)每次样本股调整数量不超过样本总数的10%。样本股定期调整的次数虽然比较多，但是优先保留&调整数量不得超过10%的原则决定了调整不会很大。

　　创业板50这个指数和创业板指最大的差别，而交易活跃也约等于流动性良好。

　　目前跟踪创业板50的基金有两只，都是华安基金的，一只是华安创业板50ETF，基金代码159949；另一只是华安创业板50分级，基金代码160420。

　　创业板300(399012)

　　创业板300指数参照创业板指数编制方法，由创业板市场规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，进一步刻画创业板市场的规模特征，为市场提供业绩基准、跟踪投资标的和交易标的。

　　样本股选样指标为一段时期(前6个月)平均总市值的比重、平均自由流通市值的比重和平均成交金额的比重。选样时先计算入围个股平均总市值占市场比重、平均自由流通市值占市场比重和平均成交金额占市场比重，再将上述指标按1:1:1的权重加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300名的股票，构成创业板300指数初始样本股。

　　在排名相似的情况下，综合考虑公司的行业代表性及所属行业的发展前景、公司盈利记录等，优先选取指标优良的上市公司股票作为样本股。

　　风险提示：

《政策暖风依旧 关注民企信用利差的变化》阅读地址：http://haoshilao.com/2018/1113/157672.htm