涨了买了又涨了 要不要买？买什么？

　　中秋临近，A股投资者总算也圆了一回“上涨梦”，9月18日和19日，上证指数涨幅均超1%，行业板块多数收涨，而且按照今日午盘的走势，收涨在1%以上应该问题不大，也就意味着在4个交易日内，大盘有3个交易日涨幅达1%以上，对于“久旱逢甘霖”的A股，不得不让人振奋。那么，是什么因素导致了这波上涨？还会涨吗？该买点啥？

　　宏观政策持续利好，市场信心极大提振

　　从成交情况来看，在整个9月份中，成交量一度低迷，但在近几日的反弹中，可以看到成交量有明显的放大，9月18和19日两天的成交量明显高于9月份的平均水平，甚至略微收跌的20日，成交量也高于月平均水平。

　　按照行为金融的观点，市场行为反映的是投资者心理的变化。因此，成交量的放大，彰显的或许是投资者信心的回升。

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　　国常会连提降低社保费率，更大规模减税降费可期

　　从政策端来看，近期市场普遍关注的无疑是社保费率问题。

　　对于企业而言，担忧以往少缴的部分被追缴，以及社保改由税务部门征缴之后，足额缴纳对于企业成本的负担加重；

　　对于个人而言，则是在个税起征点提高后，可能因社保缴存额的提高导致实际到手工资反而变少的尴尬。

　　对于这个引发大家普遍关注的问题，连续两次国常会的回应和表态，无疑缓解了市场担忧，信心得到提振。

　　9月6日，国务院常务会议提出“在社保征收机构改革到位前，各地要一律保持现有征收政策不变，同时抓紧研究适当降低社保费率，确保总体上不增加企业负担。同时，会议明确落实新修订的个人所得税法的配套措施，并决定完善政策确保创投基金税负总体不增。”

　　9月18日，国务院常务会议再次召开，提出“要进一步激发我国市场活力，一个关键举措是要加大简政减税降费力度。要把减税降费措施切实落实到位，对落实情况开展检查核实，决不允许拖延和打折扣，决不允许自行其是。要按照国务院明确的”总体上不增加企业负担“的已定部署，在机构改革中确保社保费现有征收政策稳定，有关部门要加强督查，严禁自行对企业历史欠费进行集中清缴，违反规定的要坚决纠正，坚决查处征管中的违法违纪行为。同时，要抓紧研究提出降低社保费率方案，与征收体制改革同步实施。”

　　从上述表述中，不难看出，整体的原则是保证社保征收的稳定性，企业担忧的税负增加的问题得到明确回应，保证“总体上不增加企业负担”，展望政策走向，未来进一步减税降费空间仍在，值得期待。

　　促消费重磅文件推出，意在激发居民消费潜力

　　政策端的另一个重磅消息来源于昨日晚间中共中央、国务院引发的《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》。

　　文件从实物消费(吃穿住行、信息、绿色等)、服务消费(文化旅游、健康养老、教育培训托幼等)再到消费环境(信用体系建设、消费评价体系、消费者维权机制等)以及配套政策(分配制度改革、财税政策、信息引导等)多个维度出发，从而最终达到消费者“能消费、愿消费、敢消费”的政策目标。

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　　而从“三驾马车”对GDP的贡献来看，以2018年二季度的数据来看，消费对GDP增长的贡献度已经高达78.5%，是绝对的增长主力，因此，系列政策的出台，刺激消费的背后，实质上政策对宏观经济的呵护意图明显，对于经济增长的信心，也会明显提升。

　　外资连续买买买，昨日创下单日净买入新高

　　自从A股被纳入MSCI以来，外资持续流入，参与A股市场投资，其资金流向，已然成为市场的重要风向标之一。

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　　从9月份的数据来看，外资持续通过沪深港通净买入A股，尤其是9月13日开始，连续6日净买入，其中，9月20日，北向资金净买入48亿，创下月内单日最大净买入。

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　　从个股来看，9月1日-9月21日期间上榜沪深港通十大活跃成交股的股票中，共有23只个股被净买入，其中净买入金额超1亿元的共有12只，五粮液、海螺水泥最受青睐，净买入额超过10亿，另外还有分众传媒、贵州茅台、中国国旅3只个股净买入额超5亿。

　　从增量资金的角度来看，银行公募理财资金将“大举入市”引遐想。虽然相关人士表示此项政策还需等监管部门下一步的制度安排，也要看各家银行理财资金的配置策略。但鉴于房地产市场、理财市场的持续低迷，理财资金入市或许将再度被提起。有私募表示，一旦银行理财产品能够更加方便地投资于股市，将带来新的流动性，也可以看做一大利好。

　　与此同时，增量外资同样值得期待，如央行此前提的年内开通“沪伦通”，加上市场普遍期待的A股纳入罗素国际指数，将有望带来万亿级别的增量资金，开放步伐的加快，增量的资金应该还不止于此。

　　还会不会涨？买点啥？

　　对于后市走向，我们汇总了各大机构和名家投资观点，以供参考。

　　海通证券：逢低择优布局反弹或将延续

　　昨日发布的关于促进消费的若干意见等政策等，都在对这个越发悲观冷清的市场缓缓地注入信心，虽然整体来看马上形成快速大反弹的概率不是很大，毕竟投资者情绪和风险偏好的回升不是一朝一夕即可完成，但此刻不必再过分悲观，可以选择低估个股，缓慢进行布局，还是建议投资者关注银行，不良贷款率继续下降，大行的拨备覆盖率继续提升，说明目前银行板块的会计处理偏保守，而同时绝对估值较低，可以关注后期的估值修复机会。

　　杨德龙：市场估值跌到历史底部四季度投资机会凸显

　　目前整个市场的市净率已经跌到了1.7倍，再度降到2倍以下，市场整体上已经跌出了机会。到四季度，随着外部不确定性因素逐步地消除，国内政策面也会逐步地转向，包括财政政策更加积极、货币政策会适度的宽松、央行可能会再次下调存款准备金率、通过展开MLF等方式来向市场加大资金投放，预计四季度A股有望出现一波反弹行情。

　　海通策略荀玉根：今年真正的主线是龙头为何龙头策略有效？

　　①今年以来价值和成长风格表现相近，龙头策略最有效，各行业龙头股按自由流通市值加权涨幅约-5%，明显优于各大指数。②转型期行业集中度不断提高，龙头公司盈利优势不断强化，18年中报显示龙头企业ROE、净利润增速均高于行业整体值。③机构持股比例上升助推龙头效应，2015年以来机构持有自由流通市值比例从23.8%提升至31%，机构投资者持有的股票PE更低、市值更大。

　　华泰证券：寻找估值绝对底部、高股息率的防御品种

　　市场连续两日反弹后微幅收跌，大部分机构认为本次靠基建刺激引发的反弹在幅度和持续性上都十分有限，参与意愿有限。三季报临近，受贸易战及国内去杠杆影响许多公司业绩并无改善且存在恶化的可能，叠加近期多起国资委接手上市公司股权案例，机构情绪非常悲观、认为市场可能出现进一步下跌。

　　申万宏源桂浩明：屏弃功利性思维看外资入市

　　随着中国资本市场加大对外开放力度，沪深股市更广泛地进入了国际投资者的视野，外资入市俨然已成大趋势。监管部门近期已放行在我国工作的外籍人士等买卖A股，沪伦通也在紧锣密鼓地推进中；英国富时公司则正研究在富时指数中接纳部分A股股票为成分股的问题，如若成功，理论上将有规模较纳入MSCI更大的资金进入A股。此外，QFII及RQFII加仓，沪港通、深港通中北向资金净买入A股的消息也不断见诸报端。

　　国泰君安：滞胀预期的陷阱配置的应对

　　板块的轮动与盈利能力变动密切相关。在我国出现类滞胀期间，股票市场表现不佳，但板块收益率基本上与其所在行业企业盈利的表现密切相关。整体特点是：在类滞胀期，农林牧渔、食品饮料、上游资源品(有色、采掘)行业表现较好。走出滞胀时期，如果采用刺激政策，将是中游制造业、下游可选消费(汽车、家电)和TMT的天下；单纯走出“胀”时，整体市场表现不佳， TMT板块盈利改善明显，取得相对收益。

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