创业板指跌破1400能否抄底？三大核心数据还原真实创业板

继上周五冲高回落后，周一两市低开后加速下挫，深市三大指数早盘集体创新低，其中创业板大跌近2%，盘中一度跌破1400点。分析人士表示，创业板中报净利增长率不佳可能是引发本轮调整的重要因素之一，不过若剔除个别公司的业绩波动影响，创业板整体安全边际较高。值得指出的是，在创业板震荡下跌过程中，机构投资正借道ETF加速布局。

　　上周五A股出利好不涨反跌，早盘苹果产业概念股闻风集体大跳水，信维通信、欧菲科技等直逼跌停，受此严重拖累创业板再创新低并波及两市。还不止于此，几只创业板指标股集体杀跌的威慑之下，市场人气很明显受到巨大冲击，赚钱效应严重匮乏。冬季涨价预期高涨的天然气概念几乎是盘面唯一亮点，昔日次新人气龙头贵州燃气超跌三连板，并带动升达林业、东方环宇跟风涨停。至于上周持续逆势逞强的超跌绩差股则集体出现明显获利回吐，如西部牧业、凯瑞德等均大幅回落。

　　创业板再创新低必然会引发局部恐慌杀跌盘，1400点被击穿后显然也会有一波惯性下杀力量(机构强平等等)所以下跌市里不轻易言底。但我们也反复强调，被预期到甚至风险已得到充分释放的利空是不会对市场造成持续杀伤力的，目前A股只是因为靴子迟迟不见落地才缺乏做多的底气，超跌反弹随时都会触发。操作上，对于短线激进操作者来说，在日内或者60分钟级别明确的止跌反转信号出现前，切勿轻易进行左侧抄底，即便抢反弹也要遵循快进快出不恋战的原则。(广州万隆)

　　三大核心数据还原真实创业板

　　今年上半年，创业板上市公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长8.13%，低于A股整体水平；资产质量方面，创业板的整体负债率远低于A股整体负债率，安全边际较高，重组标的整体质量良好，通过并购实现外延式发展的模式对创业板公司业绩提升效果突出。

　　经营规模和盈利水平持续提升

　　数据显示，上半年，创业板上市公司实现营业收入合计5910.67亿元，同比增长19.92%，公司平均营收为8.10亿元；实现归属于上市公司股东的净利润合计544.76亿元，同比增长8.13%，公司平均净利润为0.75亿元。

　　创业板730家上市公司中，盈利公司家数为665家，占比91.1%；业绩增长公司家数为476家，占比65.21%。从业绩合计情况看，本报告期内增速同比放缓。

　　与此相对的是，A股市场上半年营收20.79万亿元、同比增长12.38%；实现股东净利润1.95万亿元、同比增长14.07%。

　　对于创业板利润增速低于A股平均水平，业内人士表示，主要是创业板公司整体规模较小，个别公司的业绩波动会对板块整体业绩造成较大影响。上半年乐视网亏损11亿元、坚瑞沃能亏损16.7亿元，温氏股份、宁德时代净利润同比分别减少9亿元、9.5亿元。如剔除乐视网、坚瑞沃能影响，板块净利润增速为13.46%；如剔除4家公司影响，则整体净利润增速为18.32%。

　　该业内人士补充道，简单运用合计数、平均数往往难以全面反映公司真实情况，中位数则能有效避免少数公司或个别行业极端值的扰动。据统计，创业板公司营业收入同比增长率、净利润同比增长率的中位数分别为19.25%、13.6%，而全部A股的这一数据分别为13.76%、13.02%，创业板表现略优于A股整体。

　　整体负债率远低于A股

　　受今年全球经济增长放缓、社会融资萎缩等因素影响，中小民营企业流动性趋紧。数据显示，6月末，创业板公司整体资产负债率为41.28%，同比增加7.94个百分点，对比今年一季度末的40.16%、2017年末的40.54%、2016年年末的36.87%、2015年末的36.37%呈上升趋势。尤其是作为有息负债的长短期借款余额继续快速上升，期末余额达到3272.24亿元，余额及占总资产的比重持续增加。

　　战略性新兴产业方面，6月末节能环保产业、新能源产业债务规模较大，资产负债率相对较高，分别达到44.05%、46.47%；高端装备制造业、新一代信息技术产业、新材料产业、生物产业等其他战略性新兴产业资产负债率相对较低，分别为32.76%、31.43%、29.52%、26.57%；从经营活动产生的现金流量情况来看，新一代信息技术、数字创意产业、生物产业改善明显，分别同比上升31.50%、21.69%、19.61%，状况较好。

　　在流动性趋紧、社会融资成本增加的大环境下，公司融资成本普遍攀升。上半年板块整体财务费用支出85.54亿元，占板块整体净利润的15.70%，同比增加46.94%，明显高于营业收入增速，更有81家上市公司的本期财务费用支出占净利润金额的50%以上，一定程度拉低了上半年度板块的净利润增速。

　　但分析人士强调，从财务稳健性来看，创业板的整体负债率远低于A股整体负债率，安全边际较高。

　　并购重组高溢价现象改善

　　重组标的整体质量良好，通过并购实现外延式发展的模式对创业板公司业绩提升效果突出。截至今年6月底，共有393家创业板上市公司筹划了756单重大资产重组。其中，2015、2016年是创业板并购重组的爆发年，推出重组方案的创业板公司家数分别为126家、103家，重组实施完成的家数分别为113家、88家。

　　2017年受重组监管趋严影响，活跃度降温，全年推出重大资产重组方案73单，同比下降29%；实施完成并购重组68单，同比下降23%。今年上半年，推出重大资产重组方案22单，实施完成23单。

　　目前看来，创业板公司并购重组主要以产业整合升级、上下游产业并购为主。前述364单已实施完成的重组中，有219单属于同行业业务延伸，占比为60%，主要分布在通用设备和专业设备制造业、计算机通信和其他电子设备、生物医药业、节能环保业、传媒等五大行业。

　　创业板作为创新创业企业聚集地，众多公司通过并购重组为新兴产业注入强劲动力，255家公司并购重组标的是高新技术企业，主要集中在传媒、医药生物、节能环保、电子、计算机等新兴产业领域，推动战略性新兴产业的升级发展，既实现外延式扩张，又激活内生增长动力。

　　总体来看，完成业绩承诺的重组标的对上市公司盈利能力提升较大，以2017年为例，创业板共有159家重组标的完成业绩承诺，占比近七成，前述重组标的2017年向上市公司贡献营业收入约1100亿元、净利润约180亿元，利润贡献率平均为63%。

　　此外，市场逐步回归理性，高溢价现象明显改善。2017年以来，上市公司筹划并购重组趋向理性，2017年披露的方案平均溢价率为6.7倍，同比下降23%。从今年上半年已披露的22单重组方案看，平均溢价率继续下降为4.3倍，市场逐步回归理性，溢价率在10倍以上的仅一家公司。(中国证券报)

　　机构抢筹创业板ETF

　　受不利因素影响，创业板指数持续震荡下跌，截至9月4日，创业板指数年内累计跌幅达20.03%。但跟踪创业板指数的相关ETF却备受资金青睐，多只ETF份额出现了不同程度的规模增长。

　　数据显示，目前市场上已发行并上市的创业板指数ETF共有8只，截至9月3日，8只ETF的总份额为271.96亿份，相比年初43.58亿份的总份额大增524.05%，仅有一只创业板ETF没能取得份额增长。份额增长幅度最大的华安创业板50ETF截至9月3日，份额达到138.53亿份，年内份额增加135.65亿份，增幅达4705.41%，易方达创业板ETF和广发创业板ETF的份额增长幅度紧随其后，份额分别达到111.93亿份和11.87亿份，增幅达264.20%和329.50%。

　　值得注意的是，根据基金定期报告，低位抢筹创业板的资金主要来自机构。易方达创业板ETF的2017年年报和2018年半年报显示，截至6月底，该产品的机构投资者持有比例为47%，而去年底时的比例为42%，其前十大持有人悉数为机构，保险资金占一半，且均为上半年新进。广发创业板ETF2017年底机构投资者持有份额占比为38.38%，2018年6月底，这一数字上升至43.38%。(投资快报)

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