中信证券料8月信贷低于预期 宽货币无法向信用转化

　　中信证券发布报告称，预计8月份信贷、社融仍要低于市场预期，短期内宽货币仍无法向信用转化。

　　报告指，预计8月信贷方面，银行资本金不足，有效新增贷款缺乏，以票据为主，不含票据的纯新增信贷为约为1万亿(人民币。下同)，票据约3000亿，新增信贷约为1.3-1.45万亿左右。

　　商业银行存款不足，存款成本高，资管新规出现之后，表外资产回归表内消耗资本；银行坏帐暴露后，大量不良资产消耗银行资本。除了政府平台，地产、民企等实体经济风险仍然大，今年以来整个市场情绪已出现变化，机构的风险偏好下降，预期更加保守。报告又认为，金融市场在主动去杠杆的大势之下，宽货币无法向宽信用转变，以至货币市场积累了大量的流动性，但无法转化成为信用和金融资产。随著8月份的金融和实体数据公布，利率仍存在阶段性下行机会，10年国债利率可能从现在的3.6%高点回落到3.4%左右。

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