申万宏源预测8月经济数据：供需两弱 CPI小幅抬升

　　结论或者投资建议：

　　预计8月内需依然偏弱，工业生产回落，CPI小幅抬升。8月高频数据显示工业生产进一步放缓，基建仍有待发力。汽车销售依然低迷，社零依然偏弱。猪肉价格有望带动CPI小幅回升，PPI在基数效应下仍将回落。信贷有望保持强劲，但社融增速小幅放缓。

　　原因及逻辑：

　　预计8月工业生产增长5.8%。从高频数据来看，8月发电耗煤、高炉开工率、半钢胎开工率等指标均弱于7月。预计8月工业生产放缓，较7月回落0.2个百分点。

　　预计8月固定资产投资累计增长5.4%。短期内地产投资和制造业投资仍将保持韧性，但工业生产较弱显示基建仍有待发力，预计8月投资增速仍有小幅回落压力。

　　预计8月社会消费品零售总额增长8.8%。8月汽车销售依然低迷，仍将拖累社零增速；但7月社零受到618活动的透支，8月有望恢复。预计8月社零增速大体平稳，整体仍偏弱。

　　预计8月CPI上涨2.2%，PPI上涨4%。8月猪肉价格跌幅明显收窄将带动CPI小幅反弹，但由于内需偏弱、服务类CPI有回落压力，短期内通胀压力不大。主要工业品价格如原油、动力煤、水泥价格环比下降，南华工业品指数、钢材价格环比上涨明显；但在高基数影响下，预计8月PPI回落至4%。

　　预计8月出口增长10%，进口增长20%，顺差282.5亿美元。8月人民币贬值明显，或将影响美元计价出口表现。全球经济边际趋弱，大宗商品价格涨幅回落；内需偏弱、工业生产放缓，进出口均有回落压力。

　　预计8月信贷增加1.4万亿，M2增长8.6%，社融余额增长10.1%。8月新增信贷和社融一般较7月季节性回升，但由于7月信贷有部分透支，8月略有回落，但仍保持强劲。8月企业债发行继续回升，叠加信贷支撑，社融有望回升至1.4万亿元，但新口径的社融余额增速仍将小幅放缓。8月市场流动性仍偏宽松，且信贷多增有望支撑M2增速略回升。

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