畜牧行业：从猪粮比价预测猪肉价格未来走势

　　存栏指标对猪肉价格的预测效果减弱。从过去经验看，生猪存栏是判断猪肉价格走势的常用指标，但由于养殖模式的变化及养殖技术的进步，最近几年存栏的预测效果变弱。

　　猪粮比价可作为猪肉价格领先指标。经验数据显示，猪粮比价领先猪肉价格及增速15个月左右，两者呈负相关关系。背后的微观基础是，从养殖利润变化到猪肉供给变化大约需要15个月左右，具体为：养殖利润变化-补栏(1个月左右)-能繁母猪(4个月左右)-生育仔猪(4个月左右)-仔猪生长(6个月左右)-生猪出栏/猪肉供应-猪肉价格变化。

　　预计年内猪肉价格对CPI影响有限。按照上述规律推测，三季度猪肉价格可能会延续目前的回升趋势，但四季度直至明年一季度，猪肉价格仍有回落可能。近期的疫情可能会导致猪肉需求收缩进而不利于猪肉价格，进一步支持上述判断。考虑到预测时滞可能存在的偏差，较稳健的结论是，年内猪肉价格并不足以对CPI形成明显上拉作用。

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