A股冲高回落：市场低位特征已现 短期谨慎情绪尚处主导地位

今日沪深两市小幅低开， 受累科技板块集体回落，大盘震荡下行，随后在银行、保险等权重板块拉升下，沪指屡屡走强，不过终未成功，午盘沪指收跌0.35%、创业板跌0.54%；午后，大金融二次发力，成都银行一度涨停，银行指数上涨超4%，市场人气开始活跃，大盘展开强势反攻，不过市场资金接力不足，随后一路回落，截至收盘沪指微涨0.18%，创业板指数收跌0.37%，两市合计成交仅有2392亿元，成交依旧低迷。

　　盘面上，行业板块涨少跌多，钛白粉、银行、食品安全、海南板块、交运物流、保险等板块涨幅居前；5G、煤炭采选、基因测序、航天航空等跌幅居前。

　　对于近期行情及后市发展，基金普遍认为，经过持续下跌后，当前A股已处于估值底部，无需过度悲观。短期来看，谨慎情绪尚处主导地位，市场反弹恐非一蹴而就；从中长期视角看，A股已经体现出投资价值，应该给予更多关注。

　　目前A股估值已经接近阶段性历史底部。从A股市盈率(TTM)的中位数和市净率中位数看，目前市盈率为29，市净率为2.82倍，已经接近2013年6月的市场底部(市盈率和市净率分别为27.8和2.45倍)。

　　相比债券，股票已经出现投资价值。若将股票看成永续债券，那么PE的倒数则是这一特殊债券的收益率，目前已经接近10年期国债收益率。

　　强势股补跌阶段性已经完成。前期取得超额收益率的医药、食品饮料已经出现补跌，并且时间已经超过2个月，幅度已经超过25%。与历史市场底部特征吻合。

　　近期市场处于消息面的真空期，市场的短期走势更多受到情绪的支配。短期来看，在谨慎情绪处于主导地位的市场，行业轮动比较快，热点的持续性比较差，预计指数将继续延续筑底震荡过程。

　　我们认为对于市场判断更多需要关注国内方面的变化，7月以来政策预期边际改善信号不断，风险偏好和市场信心将逐渐修复。中长期来看，A股市场目前对应盈利的估值水平处于历史低位，配置价值凸显，下半年市场上行动能高于下行动能。

　　目前股市已经下跌到很低的位置。从估值角度，现在市场平均市净率(PB)的中位数在2.4倍左右，在5000点时PB高点是7.5倍，目前接近当时的三分之一，算是比较低的位置。在大盘真正见底之前，一般已有上千只股票提前见底了，当前A股市场也正在发生这种分化。

　　如果股市继续调整到明年，那么A股将是比较便宜的，相对于其他大类资产将是较具性价比的投资品类。今明两年整体的板块性投资机会比较稀缺，投资主要依靠精选低估值、高成长的成长股：一是这些股票行业分散，业绩高速增长，企业估值与业绩并不匹配；二是多数在2014年以后上市、有三年业绩报表验证的次新股票。

　　股票市场方面，宏观层面不确定性仍多，国内因、去杠杆引起的需求回落仍将继续，下行压力愈加明显；国外暂未看到中美有缓和迹象。但是股票市场的长期下跌已经使市场整体估值回到历史相对低位，从中长期视角看已经体现出投资价值，应该给予股市更多关注，中长期前景广阔的个股或许买点已现。近期暂时未看到太多有利因素出现，市场仍在探底过程中，指数震荡仍将较大。

《A股冲高回落：市场低位特征已现 短期谨慎情绪尚处主导地位》阅读地址：http://haoshilao.com/2018/0824/137891.htm