加息持续多久？关注美联储纪要

多数分析师都认为，考虑到美联储在法律上的独立地位，特朗普的批评对美联储的升息计划影响甚微。和特朗普表态前一样，交易员仍预计，美联储将于9月和12月加息，届时短期利率应达到2.0%-2.25%之间。

但Eaton Vance投资经理Eric Stein称，明年局势可能会变得很微妙。“忘掉特朗普的表态，在周期末期加入财政刺激措施...这不同寻常，并且很可能使美联储的工作更加复杂。”他说。

Stein说，特朗普使用进口关税迫使中国和其他在贸易问题上做出让步也为美联储带来潜在挑战，因为尽管关税会推高物价，但也可能导致经济增长放缓。

周四凌晨2:00，美联储将公布7月31日至8月1日的货币政策会议纪要，分析指出，该会议纪要可能会阐明决策者对一个越来越有争议的话题的看法：明年的利率前景。

会议纪要中有关这一话题的讨论，以及任何有关他们如何评估缩表进展的暗示，都将是投资者关注的焦点。美联储主席鲍威尔可能会在周五杰克逊霍尔会议上的演讲中提供更多线索。

美国联邦基金利率目前在1.75%-2%区间内波动，期货市场暗示投资者当前预计美联储将在今年底前再加息两次，每次25个基点。

这样的路径将让美联储有望在明年某个时候达到利率“中性”水平。根据6月公布的预估，大多数FOMC委员认为这一水平介于2.5%-3%。

6月会议纪要末尾暗示的问题是，一旦达到中性利率美联储该怎么办。是继续加息以遏制通胀，还是停止行动、从通胀压力受抑迹象中获得安慰?

目前为止的利率预期表明，FOMC倾向于第一个选项。6月的预估中值是，到2019年底利率将达到3%-3.25%，之后一年达到3.25%-3.5%。

该计划受到一些美联储官员的批评，而鲍威尔也没有透露他的倾向，不过他在7月的国会听证会上表示，“目前”逐步加息仍是合适的。

加拿大皇家银行资本市场驻纽约首席美国经济学家Tom Porcelli称：“当前情况下，总统想要的与美联储的指导原则相抵触，所以，我认为美联储会忠于其基本要素。如果经济活动加速，且美联储担忧潜在的过热，他们应该会将利率提高至中性水平。那就是工作。”

野村证券指出， 美联储8月会议纪要或主要反映即将公布的数据，然而纪要可能提供美联储对美国贸易政策，关税增加可能带来的下行风险以及商业情绪下行的相关信息。此外，美联储预计在9月和12月加息，届时将接近长期预估利率2.88%，关注纪要中会否谈及中性利率以及政策会否转向审慎立场很重要。

巴克莱表示，鲍威尔将于北京时间8月24日22:00在杰克逊嚯尔年会上发表讲话，此次会议将寻求有关美联储如何将新出现的危机纳入其反应功能的指引，以及美联储是否会更新对稳定的储备余额水平的看法。目前市场预计美联储在明年底的利率为2.7%，巴克莱认为，如果没有重大的负面冲击，美联储可能会以更快的速度加息。

RBC Capital Markets的分析师周二(8月21日)写道，鲍威尔周五在怀俄明州杰克森霍尔(Jackson Hole)的全球央行官员年会上发表讲话时，可能会因特朗普的言论而面对一些令人不悦的提问，“但这不会改变未来的经济形势抑或是美联储政策”。

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