8月21日沪锌：谨慎看空 空头谨慎持有

现货方面，LME锌现货升水 1.00 美元/吨，前一交易日贴水8.00美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交20530-20720元/吨，0#普通对1809合约报升水330-380元/吨，日内炼厂惜售不出，市场0#国产锌锭流通颇为紧俏，仓单虽有释放，然可交长单货源仍不足，然下游上周已有采购备货，日内采买积极性有限，进口锌报价持稳，市场成交主由贸易商贡献。

库存方面，8月20日LME锌库存减少0.07 万吨至 25.07 万吨，注销仓单占比减少 11.88 %。根据我的有色，8月20日锌锭库存11.18 万吨，较上周五减少0.88 万吨。镀锌库存 96.18 万吨，较上周增加 0.26 万吨。

观点：昨日沪锌价止跌反弹，由于锌出库量较少以及下游逢低备库，本周库存再度下滑，但预计随着锌锭供给的增加，未来反弹空间有限。供给端内外矿石加工费维持增长势头，海外锌矿加工费近1个月左右增幅高达140%，高于去年同期水平，国内冶炼厂再度由亏损回升至盈亏平衡线附近。根据季节性规律，由于冬储等因素，锌冶炼企业开工率将在3季度达到全年峰值，随着矿供给的释放，预计锌冶炼加工TC的扩大，锌冶炼利润恢复，开工率也将回升，后期锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升。进口锌方面，内强外弱的基本面推升沪伦比，促使锌锭进口窗口打开，从而增加国内锌锭供给压力。锌中短期基本面疲软因而使其成为资金做空首选之一。

策略：谨慎看空，空头谨慎持有。

风险点：人民币贬值利多内盘商品价格，库存低位。

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