8.20今日最新沥青价格行情走势：多空因素并存沥青期价震荡为主

多重因素压制期价

观点概述：

在8月13日《供给随需求恢复》的周报中，我们分析过目前影响沥青期价的两大因素：原油价格阶段性利空影响与现货价格短期上行的利多影响，市场彼时整体处于多空交织的状态。8月13日-17日的行情走势印证了我们此前的观点。在8月13日周一，中石化再度上调沥青现货结算价格，利多预期兑现;此后原油价格在美元走强和自身基本面短期偏弱的影响下大幅滑落。沥青期价在现货利多出尽和原油利空加重的背景下，利空因素站主导，出现滑落，从3400元/吨价位跌至周五17日收盘的3200元价位，基差进一步收窄。

整体来看，除去原油成本端走弱的背景，沥青现货此前上涨的势头自身也受到一定程度的抑制。具体可以分为：加工利润恢复、供需同步增长、山东市场存量消化和水泥砂石料价格上行增加道路施工成本，这四大类抑制因素。首先，从加工利润方面，按照山东独立炼厂加工马瑞原油综合利润来看，现货利润在原油下行，成品油和沥青价格走强后，已基本达到盈亏平衡线之上，而盘面利润在基差因素的影响下对于部分炼厂已存在锁定利润的空间。其次，从开工率和炼厂库存的数据可以发现，进入8月份之后，华东和山东两大沥青主产区呈现开工率上行，但库存小幅增加的趋势，炼厂库存仍处于相对低位，供给与需求同步增加，供需短期错配的情况并未大面积出现。再有，目前山东地区前期贸易商期现操作积累的社会库存有待进一步消化，在需求恢复的初期对于沥青现货价格产生抑制。最后，就是受到环保限制产能的影响，多地区水泥和砂石料供给紧张同时价格快速上涨，不利于下游道路施工需求的恢复。

短期沥青期价在现货上行利多出尽后，重新回到随原油价格震荡偏弱的走势，但维持我们此前看多中长期沥青基本面的观点。

策略建议及分析：

建议：短期区间震荡走势，暂无操作

风险：油价下行扰动沥青价格恢复

上周除西北地区外，其他地区沥青现货价格均有所上涨。下游需求有所回升，但南方地区台风及雨水天气影响炼厂出货。长三角地区下游需求有所提升，进口沥青与国产沥青相比并无价格优势，进口商积极性较低。西北地区主力炼厂停产检修，目前主要以消耗库存为主。东北地区需求回升较为缓慢，同时焦化近期分流力度减弱，整体库存仍在中高水平。山东地区需求缓慢回升，整体沥青供应稳定，部分炼厂执行前期合同，出货压力不大。华南西南地区雨水天气较多，下游需求恢复缓慢。盘面上，沥青主力 1812 合约上周减仓下行，原油下跌拖累沥青走势，但沥青供需面有向好预期，走势上关注 60 日均线支撑。

观点 ： 加工利润 大幅回归，炼厂开工有望继续提升

逻辑：上周沥青主力合约跌幅近 4%，一方面受炼厂加工利润回归，炼厂提高开工，另一方面受到原油下跌的驱动叠加情绪推动，沥青在当周不断走弱。8 月份马瑞贴水-0.84 美元/桶，目前炼厂主产沥青加工利润已为 108.5 元/吨，受到利润驱动以及提前备货，炼厂开工大概率继续提升。从上周公布的开工来看，整体开工率环比上周下降 3%;库存下降 1%。此外目前柴油利润不错，从沥青对焦化的价差来看，目前该价差 175 元/吨，炼厂有足够的意愿转产焦化，炼厂很可能选择生产焦化料。尽管需求有所好转，预计接下来沥青库存会有小幅度的上涨从而对沥青主力价格带来一定压力。从委内瑞拉到港船货来看，8、9 月份均有 84 万吨的船货，环比七月下降32%，但是由于 7 月的贴水过高，国内马瑞积累了一定的库存，因此原料端对沥青的影响至少等到马瑞的贴水再次达到高位。 目前的利空因素与利多因素并存，维持震荡的观点。

策略建议：观望

风险因素：上行风险：原油超预期大涨，需求超预期。下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌。

从行情上看，上周沥青 1812 合约冲高回落：最低点 3196，最高点 3442;较上周下跌 0.24%。

上周，原油震荡下行，一方面，期货多头获利出走，另一方面，美国政府对各方面的贸易争端有调解的可能，OPEC 会议预计增产产能大部分抵充伊朗和委内瑞拉等减低产能，整体市场或仍是紧平衡状态，未来对于沥青期价仍会是成本端支撑。同时国内炼厂供应迟迟未能恢复，第三季度后同样是沥青需求旺季。

现货方面，上周，我国沥青需求整体继续恢复，北方各地实际需求逐步开始恢复正常。山东地区因为峰会要求，出现减产限产，各地区下游施工单位陆续出现接货，沥青需求整体呈现向好态势，但因价格较高依旧维持按需采购。华北和山东地区道路施工仍处于土建阶段，但实际需求有所增加，炼厂出货压力一般;南方地区需求增加依旧有限，华东地区道路施工开始出现进展，部分项目需求开始增加，需赶在梅雨季节来临之前完成部分道路施工建设，华中地区需求也开始逐步恢复。目前原油价格高企，炼厂出货虽然较为一般，但价格逐步走高。后期来看，各地区道路建设已经逐步展开，沥青需求开始逐步增加;北方地区部分下游短期将出现一定规模采购，沥青出货将有所转好。但南方地区后期面临梅雨季节来袭，整体需求或将出现一定下降。目前沥青现货需求缓步增加，整体上已摆脱供需两弱阶段。

操作建议：展望后市，山东地区部分炼厂停产检修或转焦化生产，库存有所下降。华南西南地区整体需求一般，下游需求尚未开启。盘面上，沥青主力 1812 合约本周下穿 MA60，可反弹空。

短期台风影响消失 需求有望复苏

周五夜间，石油沥青主力合约BU1812高开，冲高之后震荡回落，报收3278，涨12，涨幅0.37%。随着台风“温比亚”的影响慢慢减弱，下周全国主要消费区域降雨也减少，利好道路施工。建议多单持有。

原油期货周五收涨，因预期中美之间的贸易紧张局势将有所缓解，在此之前，油价本周受到美元走强和库存增加的打压。NYMEX 9月原油期货上涨0.45美元，或0.7%，结算价报每桶65.91美元，盘中高见66.39美元。布伦特原油期货10月合约上涨0.40美元，或0.6%，结算价报每桶71.83美元。沥青方面，夜盘期价跟随原油一度站上3300元关口，但随着油价的回落，沥青期价也再度走弱。目前期价依然处于弱势震荡态势，下方关键支撑在3200元一线。今日期价不排除考验该点支撑，前期多单投资者可暂离场观望，短期期价仍难以实现筑底。