8.2今日棉花价格行情走势：贸易战前景不明朗郑棉短期或震荡运行

忧中美贸易局势继续恶化，美棉下跌1.18%

市场对德州等棉花主产区干旱忧虑继续发酵，美棉持续上涨，但昨天受中美贸易形势加剧消息影响收跌。国内方面，2017/18年度轮储棉轮出销售时间延长一个月，增大近期棉花供给压力。贸易形势恶化叠加抛储延期将对市场产生冲击，注意防范短期风险。远期缺口问题仍然存在，结合仓单和有效预报数量以延期抛储，我们认为远近月合约价差将呈现拉大的趋势。8月ICAC继续上调全球棉花消费，下调全球棉花产量，全球期末库存继续减少，全球棉花供需情况进一步偏紧。在长期策略上，继续保持多头思维。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国干旱天气风险、替代品价格风险、政策风险

观点：贸易战前景不明朗 郑棉短期或震荡运行

信息分析：

(1)棉花现货价格指数 走高。 。8月1日，中国棉花价格指数3128B为16208(+9)元/吨;CotlookA 指数为 98.70(+0.70)，折人民币 15814 元/吨。

(2)郑棉注册仓单 流入 ，有效预报 增加。8 月 1 日，郑棉注册仓单 9763(+87)，有效预报 2282(+12)。

(3)储备棉轮出成交 理性 。中国棉花信息网消息，8 月 1 日，储备棉轮出成交 54.08%。平均成交价格 14929(-103)元/吨;折 3128 价格 16351(-26)元/吨。

(4) 印度国内棉价保持坚挺。瑞嘉国际信息显示，印度国内 S-6 报价 48200卢比/candy，折 89.53 美分/磅。

逻辑：国内方面，储备棉成交理性，流通库存处于历史同期偏高水平，仓单+有效预报处于持续流入。国际方面，美棉优良率差于上年同期，结铃率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其国内棉价保持坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，抬高全球棉价底部;短期内，贸易战前景不明朗，储备棉延长投放期增加棉花供应，郑棉或阶段性承压。

操作建议：观望

风险因素 ：中美贸易战

ICE 期棉大幅回落，郑棉正套组合继续持有

综合看，国储棉本年度轮出延后政策正式落地，因此下半年现货资源供应将维持充裕，现货价格亦将趋于稳定。近两月属棉花生长的关键时期，需重点关注新疆的天气状况;下游需求看，中美贸易摩擦升级预期进一步加强，目前内外需求形势均不容乐观，重点关注本月底关税的具体落地情况。下游棉纱及坯布现货价格则维持坚挺，而近期粘短价格出现较为明显的下滑，涤短则因 PTA 上涨幅度有限预计将呈现震荡回落态势，加之环保限产印染行业对于坯布需求的不断减弱，需求整体转淡将对整体社会库存形成一定的压力;国际方面，隔夜 ICE 期棉上方 90 美分压力位依旧明显，加之市场对于本周的出口报告预期偏差，盘面大幅回落。天气方面，美国德州南部海湾区域上部及德州东部前日出现雷暴天气，有利于短期棉铃的发育，西德州气温略有回落，整体仍保持干旱。因美元未来预期仍相对偏强，棉价反弹或将受阻。昨日郑棉延续震荡偏弱格局，抛储延后消息仍在进一步消化，目前仓单+预报总量已超 47 万吨，整体压力未有明显改善，主力合约承压将随 9月交割临近而愈发显著，建议郑棉稳健者持有买 CF809-卖 CF901 组合，激进者考虑未来潜在利多因素亦可继续持有卖 CF901-买 CF905 反套组合。

操作具体建议：持有买 CF809-卖 CF901，策略类型为正套组合，持仓比例为 5%;持有卖 CF901-买 CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为 5%。

中美贸易紧张局势升级 美棉下跌

中国和美国的贸易局势再度紧张，美棉结束此前上涨态势。12月合约下跌1.25美分，跌幅为1.4%。美联储维持利率不变，但将经济增速措辞升级为“强劲”。美元小幅走强，对商品有所压制。夜盘郑棉冲高回落，承压于六十日线，资金继续流出。基本面多空并存，资金关注度下降，行情有转为震荡的概率。操作上建议短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉合约周三下跌逾1%，录得三周来的最大单日百分比跌幅，因担心美国总统特朗普计划对中国商品加征关税。交投最活跃的次月12月期棉合约收跌1.25美分报每磅88.34美分。受储备棉抛储延长影响，昨日国内郑棉小幅震荡回落，主力1910合约全天减仓四万多手、跌135元/吨后日K线报收短阴线，交投略显清淡。隔夜盘面开盘震荡走高，呈冲高回落状，最终跌85元/吨、减仓一万三千多手。

目前正值棉花生长关键期，天气的影响至关重要。国内纱线和坯布开工率下滑速度有所缓解，库存继续增加，坯布价格稳定，纱线价格略升，下游有回暖迹象。本周一稍晚，全国棉花交易市场和中国储备棉管理有限公司联合发布的储备棉延长抛储的消息已被市场大部分反映，近日中美贸易摩擦再次引发市场担忧，在天气未有明显不利的前提下，预计郑棉将小幅回落。

仓单继续增加压制棉价 郑棉减仓下跌

受中储棉公司发布公告拍储延期至 9 月底影响，供应增加的背景下必然压制郑棉价格反弹。截至 8 月 1 日，郑棉总持仓减少 4.37 万手至 95.14 万手，其中 1901合约减少 4.4 万手至 56.76 万手，1809 合约减少 0.76 万手至 16.84 万手。主力 1901合约全天最高价 17205 元/吨，最低价 16935 元/吨，收于 16995 元/吨，郑棉大幅减仓回落。当前国外美国天气不佳、国内货币政策、财政政策纷纷转向积极，导致市场情绪高涨，郑棉近期有所反弹。但在当前棉花供应充足、 贸易战利剑在悬，9 月合约交割临近、市场仍有 50 万吨的仓单有待消化的大背景下，在 9 月交割未完成前，对郑棉反弹不持乐观态度，且宏观面的刺激预期难以持久。

从基本面来看，国内现货库存压力巨大，表现在仓单上，当前郑棉仓单加有效预报合计达 51.85 万吨，9 月合约交割临近下，巨量仓单如何消化成为市场关注焦点。从郑棉仓单结构来看，高升水的仓单和性价比较低的地产棉将首先流出，多头接货热情不高，这将压制郑棉价格。下游来看，纺织产业已经进入淡季，纱线市场库存开始积累，开工率有所降低。中美贸易战依旧焦灼，纺织品出口征收高额关税将成为大概率事件，资金避险情绪叠加仓单压力，这将使棉价维持弱势。

国内宏观方面，一方面人民币持续贬值，离岸人民币汇率已破 6.8，且市场预期仍有进一步贬值空间，这对纺织品出口形成利多而对外棉进口形成成本支撑。另一方面货币政策转向宽松，昨日央行央行开展 5020 亿中期借贷便利操作，再度向市场放水，财政政策也转向积极。在国内产销缺口存在、储备棉下年度不足的的大背景下，预期棉价难以大幅下跌。

综上，当前郑棉价格下行压力仍在，9 月交割前仓单压力下郑棉 1901 合约预期重回 16200-17000 元/吨的震荡区间。

棉花现货 3128B 价格指数呈现先跌后涨的趋势;

2017/2018 年度储备棉轮出第二十一周(7 月 30 日-8 月 3日)标准级销售底价为 15785 元/吨，较上周下跌 43 元/吨。截至7月27日，累计计划出库291万吨，累计出库成交174.2万吨，成交率为 60%;成交最高价 17700 元/吨，最低价 12700元/吨。总体储备棉成交有所升温，进入最后一个月轮出时间，预计在储备棉性价比的优势下，后期拍卖热情将延续高涨的可能。但是近期有关于轮出延期的传闻，若兑现的话，将对郑棉期价产生一定的利空。中下游方面：截至 7月 27 日，周纱线开机率下滑 0.4%至 65.1%，坯布开机率小幅下降 0.9%至 59.6%。纱线与坯布库存累计速度微幅加快。其跌幅较前期虽有所减缓，但是纺织需求仍处于传统淡季，预计纱线、坯布开机将继续下滑走势，坯布、纱线库存逐步积累继续。替代品涤纶短纤产销表现有所转好的预期，对棉价产生一定的利多;目前新棉处于生长关键期，决定了，棉花来年产量的多少;关注产区天气状况。操作上，短期建议郑棉 1901 合约可逢回调做多。受原料成本的支撑，涤纶短纤价格坚挺带动棉纱上涨，短期建议棉纱期货 1810多单介入