A股电子龙头贵不贵？机构调研偏爱电子

今年以来在A股市场上高科技板块受到前所未有的重视，电子作为核心技术、国之重器成为市场关注的焦点。多重利好叠加下，电子产业保持良好发展势头，相关上市公司业绩亮眼，吸引机构投资者密集调研。分析人士指出，电子行业龙头公司，估值已处于较低位置，中长期迎来布局良机。

　　电子行业受青睐

　　据统计，7月份机构调研了318家公司，比上月减少近三成，其中109家公司被10家以上机构调研，从调研情况来看，机构偏爱电子、化工等行业。

　　从相关公司所属行业来看，按申万一级行业分，7月接受机构调研的318家公司中，电子行业公司最多，有33家；化工行业以30家公司接受调研次之；机械设备以29家排第三。此外，医药生物和计算机两行业也均有超过20家公司接受了调研。

　　对于接受机构调研较多的电子行业，银河证券最新披露的研报显示，2018年二季度主动非债型基金电子股持仓比例为 9.67%，较 2018Q1 下降 1.39%，维持2017年三季度高点以来的下降趋势；2018年二季度前 30 名重仓股持有市值占比从 18Q1 的 91.25%继续提升至92.04%，基金在重仓股标的选择中偏好配置细分领域龙头。

　　银河证券认为，中短期看，随着安卓和苹果阵营密集发布新机型、手机出货量逐渐回暖、消费电子进入三季度的传统旺季，消费电子行业回暖趋势基本确定，基金对消费电子板块的配置热度有望持续甚至提升，有望提振消费电子板块。中长期来看，中国芯发展将持续受到政府强力及全方位的支持，未来两年行业有望达到 30%左右的复合增速，继续坚定看好半导体产业投资机会。

　　分析认为应多关注机构调研股，其逻辑主要集中在三点，一是机构投资者的调研行为不会无的放矢，通常只有当某家上市公司具备业绩成长、资产重组、业务扩展、政策扶持等关注点后才会引来机构投资者的深入调研。其次，机构投资者一旦在调研中发现某家上市公司的投资亮点后，通常都会择机布局相关上市公司的股票。第三，券商、基金等机构投资者在调研过程中发现潜在投资目标后，会建议客户主动跟踪关注，从而提振相关个股的交投活跃度。(投资快报)

　　电子板块成长性突出

　　“全球结构性景气周期+产业成长拐点+立体式支持”三重叠加之下，半导体发展势头良好。继一季报表现亮眼好，半年报板块业绩预告继续表现靓丽，成长性突出！根据已披露公司，从半导体细分板块来设备板块增速最为亮眼，北方华创、精测电子、长川科技三家已披露设备公司中两家超过100%(北方华创、精测电子)，长川科技亦有30%-60%的成长。功率半导体、分立器件族群企业受益行业高景气，继续延续一季度的良好成长。富满电子、台基股份高增长，扬杰科技、捷捷微电则继续稳健增长。设计企业中优质模拟龙头圣邦股份产品料号稳步推进、研发转换良性反馈下稳定成长，全志科技在智能硬件芯片业务回暖趋势下呈现反转。而一季报、半年报业绩预告整体板块继续表现靓丽，这是和以往最大的不同！半导体板块投资属性由“主题性”向“成长性”切换的重要拐点！(中泰证券)

　　A股电子龙头贵不贵？

　　各种利空因素叠加，A股电子板块整体估值进一步下移。从过去7年的PE估值来看，A股电子行业PE估值波动范围在27倍到96倍波动。目前A股电子行业估值35倍，估值水平是五年来的最低水平，且已经接近历史低位，向下空间有限。

　　横向来看，虽然目前A股电子行业整体加权PE(TTM)仍高于全球主要市场，但是高PE估值背后有高增速支撑，过去五年前十大市值公司的净利润复合增速达到了32.20%，而同期美国公司仅有11.21%，台湾地区公司为17.70%。按照2018年一致预期，A股电子行业前十大公司PE加权平均为21.81倍，美国为15.89倍，台湾地区为16.09倍，日本为20.39倍，韩国为6.74，欧洲为25.59倍，港股为21.02倍。

　　我们认为，基于未来A股电子公司的成长速度会显著快于全球主要地区电子公司的成长速度，PEG估值法更为合理。根据市场预期分析，未来三年A股电子行业前十大公司的净利润复合增速为30.27%，而同期美国前十大公司的净利润复合增速为13.65%，台股为8.46%，日本为9.06%，韩国为8.57%，欧洲为11.51%。保守假设A股电子行业前十大公司未来三年净利润复合增速为25%，对应中国大陆A股前十大市值公司的加权PEG仅为1.17，高于韩国(0.91)，远低于美国(1.48)，台湾地区(1.85)，日本(2.23)，欧洲(2.32)。据此，我们认为中国大陆电子行业，尤其是行业龙头公司，估值已处于较低位置，中长期迎来布局良机。(国金证券)

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