日银决议前 机构前瞻分析

野村证券：日本央行料维持货币政策不变

野村证券(Nomura)分析师预计，日本央行将维持货币政策不变。7月20-22日，时事通信社(Jiji Press)和路透社(Reuters)等多家媒体报道称，日本央行可能讨论采取更灵活的货币政策。然而，鉴于市场越来越关注当前宽松货币政策对金融机构盈利的副作用，我们认为，在即将召开的会议上，日本央行将讨论和审议调整更灵活货币政策的方法，但不会立即改变政策。

在同时发布的《经济活动和价格展望》中，我们认为主要的关注点将是分析通货膨胀率依然低迷的原因。

我们预计，2018财年和2019财年(不包括上调消费税的影响)的核心通胀预期将分别下调0.3个百分点。我们认为2020财年的增长预期将维持在1.8%，就像4月份的展望报告那样。

我们预计，2018财年GDP增长预期将略有下调，反映了2018年1-3月的下降以及由此带来的结转效应，但2019财年和2020财年的增长预期将保持不变。

关键的一点是，上述有关采取更灵活的货币政策的辩论，如何在会后声明(有时在展望报告)中加以描述，包括是否实际提及。

与此类似，央行行长会后新闻发布会上的一个关键问题是，他的声明将具体阐述在采取更灵活的货币政策和具体方式方面讨论了哪些内容。

我们认为，这些观点也将成为衡量何时将做出决定，改变市场操作的指导方针，为更灵活的货币政策铺平道路的试金石。

瑞士信贷：美联储与日本央行政策分歧将得以持续

在一个星期前，市场预计本周内日本央行会议与美联储会议将不会有大事发生。但现在，市场似乎对日本央行改变政策、释放进一步正常化信号的潜在可能性提高了警惕。尽管如此，即使日本央行对债券购买计划进行了微调，也不会改变日本央行当前超宽松的政策立场。而另一方面，美联储很可能老调重弹，再一次确认经济增长稳健的背景，并需要渐进加息。因此，作出美、日央行政策分歧将会结束的预测仍为时尚早。

法国兴业银行称，日本央行将不会如预期般立即对QQE项目做出调整。

近期日本10年期国债收益率出现大幅波动，7月31日日本央行利率决议受到市场的格外关注。但我行经济学家并不预计日本央行将会对QQE(质化量化宽松)项目做出即时调整，因为通胀仍处于相对较低的位置，而且也存在日本央行下调通胀预期的可能性。日本央行可能会增加部分收益率曲线控制的灵活性，这将有望消除低收益率与收益率趋平带来的副作用。

对日元有何影响?

富拓市场策略师Hussein指出，若日本央行按兵不动 美元兑日元将升至113水平。

该策略师表示，在本次的超级央行周之中，日本央行所带来的影响将会是最广泛而深远的。近期日本10年期政府债券收益率涨至18个月以来高位，使得投资者开始为日本央行调整政策进行定价。但本次日本央行将不会进行显著的政策调整，而是使10年期国债收益率回到0%，尝试以此来安抚市场。如果与预期相符，美元兑日元将会再度走强，升向113.00的水平。

上行方面，美元/日元需要关注的水平是111.50，相反，下方需要关注110.00水平。

如果111.50水平被突破，那么将看到新一轮走强的开始，可能推高美元/日元至113水平。但是，如果日本央行呈现鹰派，美元/日元跌破110关口后，可能延续跌势至109水平，不过但预计日元兑瑞郎和澳元的涨幅最大。

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