贸易战历史回望

周五(7月27日)，如果说上个世纪有什么可借鉴之处的话，中美之间针锋相对的关税升级可能会提振新兴市场。

在过去100年里，美国挑起的贸易战争通常与美元疲软相吻合，而美元通常会抬高发展中货币的价值。这可能再次被证明是正确的，因为在美国总统特朗普与欧盟委员会主席让-克劳德?容克达成旨在避免跨大西洋贸易战的协议后，华盛顿和北京之间几乎没有显示出任何寻求解决方案的迹象。

圣地亚哥安联全球投资者的投资组合经理Kunal Ghosh,表示，随着关税的持续，美元可能会走软，因为制造商的任何好处都被价格上涨和消费者需求下降所抵消。

他说，从长期来看，贸易协定也可能会降低美元作为全球储备货币的使用，其价值将受到影响。

Ghosh称，额外的关税可能会刺激新兴市场最初的恐慌性抛售，但随着投资者消化此消息，这一情况应该会逆转。他表示：“本质上，新兴市场资产与美元存在负相关性，因此美元疲软将有助于推动新兴市场资产上涨。”

当然，人们对贸易战利于新兴市场这一观点仍存在诸多怀疑。从富兰克林邓伯顿投资(Franklin Templeton Investments)到贝莱德(BlackRock)等公司预计风险资产将出现反弹，但全球对保护主义的推动，就发展中的前景构成了威胁。

一些美元策略师说，美元走势更有可能受到更广泛的宏观经济力量和货币政策的支配，而非任何贸易争端。

贝莱德投资研究所首席多资产策略师Isabelle Mateos y Lago表示：“你想仔细观察之前贸易战发生时的情况。在多数情况下，贸易战与美国经济衰退同时发生或部分归咎于此，这本身就可以解释美元走势疲软的原因。”

但是，对于所有的怀疑主义而言，Ghosh还指出了在过去贸易紧张时期发生的事情：

1930年的斯穆特?霍利关税法案

1930，美国恢复了一些在赫伯特胡佛政府时期通过的提高农产品关税的立法，随即引来了美国最大贸易伙伴加拿大，以及部分欧洲的报复性关税，美元兑主要货币汇率则跌至数十年来的最低点。1933年，当美国总统富兰克林德拉诺罗斯福将美国从金本位制中撤出时，使美元进一步贬值，这是外国金融领域最重大的变化之一。迅速放弃黄金的新兴经济体复苏得更快。

1985年广场协议

上世纪80年代，随着美国对日本的赤字激增，国会开始讨论保护主义立法。这使得罗纳德?里根总统在曼哈顿的广场酒店与日本顶级贸易伙伴召开会议。他们达成了一项协议，诱导美元兑日元和德国马克汇率有秩序地贬值，并取得了成功。

2002年钢铁关税

当乔治W?布什政府在2002年实施时，也出现类似的反应：由于欧盟威胁要对美元征收关税，美元跌至6年低点。南非兰特领涨，在此期间攀升73%，紧随其后的是保加利亚的列夫和捷克克朗。由于阿根廷安然度过一场不相关的国内债务危机，阿根廷比索下跌32%。

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