豆粕产业分析：中美贸易战在即 豆粕价格震荡走高（7.16~7.20）

美豆持续反弹走高及人民币持续贬值，进口大豆成本不断抬高等因素支持，豆粕偏强上调。

国际市场：

天气方面，暂时没有值得关注的焦点。美国气象机构周四称，今年北半球秋季期间出现厄尔尼诺天气的概率提高到了65%，2018/19年度冬季出现厄尔尼诺天气的概率为70%。而上个月CPC预测2018/19年度秋季厄尔尼诺天气的概率为50%，冬季概率为65%。而罗马尼亚冬大麦和油菜籽收割工作已经临近尾声，小麦收割仍然在进行当中。玉米作物进入抽丝期，局部地区的玉米作物甚至开始开花。葵花籽作物进入花期。当地本周的降雨量处于平均水平内，全国一米深的土壤墒情理想，几乎所有地区的状况令人满意。

美国农业部周度出口销售报告称，截止7月5日当周，美国2017/18年度大豆出口净销售15.86万吨，2018/19年度出口净销售27.08万吨。当周美国2017/18年度大豆出口装船73.36万吨。其中，2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比去年同期减少22.1%，上周减少21.9%。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2017/18年度大豆数量为70.4万吨，去年同期为165.6万吨。

国内市场:

中国海关总署公布数据显示，中国6月大豆进口量为870万吨，相比5月的968万吨减少10.2%。买家增加对巴西大豆采购，以避免政府对美国进口大豆加征关税后导致成本增加。巴西内陆运输问题依然没有妥善解决。CONAB将巴西陈作大豆产量预估从1.18亿吨上调至1.1888亿吨。关于是否会扩种，目前中西部贸易商称农户并没有表示出意向，因为对于中美贸易战依然存在不确定性，并且内陆运费高企，同时化肥成本也在增加（雷亚尔贬值）。由于运费调整涉及多方利益，而巴西大选将在10月举行，因此短期内可能运费问题难以解决。这也意味着巴西农户出货意愿将继续受到抑制。中国近月大豆到港量预估：7月份856.1万吨，8月大豆到港800万吨，9月大豆到港初步预估750万吨。第三季度大豆到港量已经相对平滑。菜籽方面，7月到港量预估为66万吨，8月菜籽到港量为36万吨。整体供应充足。

由于大豆到港量暂时仍较大，开机率有所下滑，导致大豆库存继续增加。截止7月6日那周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量679.4万吨。预计未来短期内大豆库存或仍保持增长趋势。油厂豆粕库存方面，继续增加，截止7月6日当周，国内沿海地区油厂豆粕总库存为127.21万吨。终端需求恢复缓慢，买家提货意愿不强，山东及江苏部分油厂胀库停机。而上周豆粕远期基差大量成交，也导致本周油厂豆粕未执行合同量大幅增加。菜籽方面，截止7月6日，菜籽油厂开机率继续回落。国内沿海进口菜籽总库存增加至62.3万吨，而两广及福建地区菜粕库存下降至4.2万吨。

市场供需：

供需

USDA报告：美新豆播种面积8960万英亩（上月8900，上年9010），单产48.5蒲（上月48.5，上年49.1），产量43.10亿蒲（上月42.80，上年43.92），出口20.40亿蒲（上月22.90，上年20.85），压榨20.45亿蒲（上月20.00，上年20.30），期末5.80亿蒲（预期4.71，上月3.85，上年4.65）；巴西产量11950万吨（上月11900、去年11460），阿根廷产量3700（上月3700、去年5500）。美新豆面积产量调高同时出口大幅调低，导致压榨虽说有所调高，新季结转库存还是大幅调升且明显高于此前预期，巴西产量小幅调高50万吨至11950万吨，阿根廷产量维持3700万吨不变，本次报告对大豆市场影响利空。

油世界在7月初称，2018/19年度全球10种油籽产量预计为5.824亿吨，比最初预期值低200万吨，但依然高出去年2,150万吨。未来一两个月的天气状况将决定北半球油籽产量规模。油世界预计2018/19年度全球大豆产量将增加1,930万吨，达到3.573亿吨，主要由于阿根廷、美国和印度产量的恢复。而其他9种油籽，预计增加220万吨达到2.251亿吨。其中棉籽和花生产量降幅将被葵花籽、油菜籽、棕榈仁、椰粕、亚麻籽和蓖麻籽产量增幅所抵消。

同时，美国农业部的7月供需平衡表数据，也考虑了中美贸易战的影响，在这样一个底层逻辑基础上，中国第四季度大豆进口成本推高，南美新作增产，而美豆结转库存高位，对于国内1905合约的利空影响或许更大。因为05更多对应的是南美豆。短期而言，遗憾的是市场近期并没有在交易或者说完全认同这个底层逻辑。反而在诸多的唱空消息与现货市场拖累下犹豫不决。

如果大豆关税持续多年，美国大豆种植面积/产量将减产，而南美、中国、欧盟扩大。美国、欧盟和东南亚的大豆压榨能力扩张，南美增长相对有限而中国收缩。此外，加拿大和澳大利亚菜籽产量和出口量将上升。宏观经济方面，离岸人民币兑美元跌破6.72关口。央行主管媒体称，6月外汇储备止落回升，未来人民币汇率将更有弹性。所以针对农产品市场，大家在对比历史价格的时候，不要忽视汇率、榨利、基差等的影响。

饲料养殖需求

截至7月13日一周，国内生猪价格迅速上涨。规模猪场生猪/出栏体重下滑，适重猪源供给紧俏，多地降雨提升养户对后市的预期，导致压栏惜售现象比较普遍。屠宰企业为保证屠宰需求而调升采购价格，最后猪价迅速走高。终端消费则缺乏实质性利好支撑，高价猪源走货难度加大。而反映在豆粕需求上，现货价格上涨动力不足，近期供应压力大、需求疲软又重新成为主要局面。

现货价格行情：

本周（7.16-7.20）全国豆粕价格行情
地区	豆粕价格（蛋白含量：43% 单位元/吨）
	7月16日	7月18日	7月19日
辽宁	3202	3219	3227
吉林	3322	3300	3297
黑龙江	3262	3279	3282
北京	3200	3100	2980
天津	3125	3150	3150
河北	3145	3152	3139
山西	3206	3190	3189
内蒙古	3197	3146	3139
上海	3055	3059	3060
福建	3080	3083	3060
浙江	3300	3275	3300
江苏	3136	3103	3098
山东	3167	3155	3151
安徽	3217	3162	3151
江西	3230	3208	3214
湖北	3173	3148	3153
河南	3175	3160	3170
湖南	3251	3228	3274
广东	3169	3213	3184
广西	3159	3158	3203
海南	3340	3340	3364
陕西	3323	3287	3229
甘肃	3355	3295	3317
新疆	3591	3455	3458
重庆	3297	3306	3299
四川	3343	3306	3316
云南	3391	3327	3334
贵州	3263	3473	3500

分析预测：

20日豆粕现货价格整体稳中缓涨。豆粕盘面整体走强，且国内油厂整体榨利不佳，致使油厂或将对豆粕挺价意愿增加，但由于国内豆粕市场需求低迷，且豆粕供应充足，或将限制豆粕价格上涨空间，进而导致今日豆粕现货价格或将整体稳中缓涨。

不过，当前国内大豆、豆粕供应压力依旧庞大，短期豆粕行情上涨缺乏动力;面对未来市场，业内观望心态明显。中美贸易战的发展具体走向何方需要我们持续关注，这对国内长线油粕市场起着关键的指引作用。

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