中泰证券：监管政策执行力度和节奏明显调整 市场迎来反弹窗口

银保监会昨日发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》。《办法》与资管新规保持一致，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。对比资管新规，《办法》并未太多改动，但对现行的部分银行理财规定作出修改。其中，最为利好银行理财的是销售起点的降低，将单只公募理财产品的销售起点由目前的5万元降至1万元。

　　中泰证券点评认为，客观的讲，大的监管框架没有变。新理财办法坚持了资管新规的打破刚性兑付、解决期限错配、去除资金池运作和解决多层嵌套四大原则，是资管新规的延续。核心监管框架不变，银行理财行为的变化是持续和渐进的，对市场就是“钝刀磨人”。

　　监管政策执行力度和节奏明显调整，市场和银行股迎来反弹窗口。高层对经济与市场风险关注度提升，相关政策组合会陆续出台，平缓下降趋势。货币政策和金融监管力度的调整，会缓解压力，对市场和经济有短期修复作用。前期市场预期悲观，会迎来反弹机会，我们最看好四大行和招行。

　　趋势还是没有改变。同时要看到，核心监管方向和监管框架没有变。该政策只是边际改善。但是如果基建地产受控、经济没新增长点，叠加金融机构风险偏好下降，不改变总体收缩的趋势，我们还处于“信用收缩”的中间阶段。

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