7.19今日白糖价格行情走势：原糖继续走弱郑糖小幅震荡

白糖：原糖小幅波动 国内现货平稳

昨日原糖小幅波动。主力合约最高触及11.19美分每磅，最低跌到11.04美分每磅，最终收盘价格下跌0.07美分每磅，报收在11.08美分每磅。根据《中华人民共和国保障措施条例》的规定，2017年5月22日，商务部发布2017年第26号公告决定对进口食糖产品实施保障措施。目前，措施实施已届满一年，公告所附《不适用保障措施的发展中(地区)名单》(以下称不适用名单)中进口占比低于3%的(地区)的进口份额累计超过9%，符合取消不适用名单条件。现就有关事项公告如下：自2018年8月1日起，取消不适用名单，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。自取消不适用名单之日起，进口经营者在进口关税配额外食糖产品时，应向中华人民共和国海关缴纳相应的保障措施关税。保障措施关税以海关审定的完税价格从价计征，计算公式为：保障措施关税税额=海关完税价格×保障措施关税税率。进口环节增值税以海关审定的完税价格加上关税和保障措施关税作为计税价格从价计征。本公告自2018年8月1日起执行;相对的，国内现货平稳，广西和云南南华价格维持不变。

策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

风险点：国内政策风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险

观点：暂无重大驱动因素，关注后期消费情况

信息分析：

(1)昨日，郑糖小幅上涨，成交量大幅下降，持仓量减少 2.2 万手，主力合约全天上涨 0.1%。

(2)印度糖厂协会(ISMA )称，到当前市场年度末，印度糖库存可能增加逾一倍，因该国难以出口过剩的供应。ISMA 称，在 9 月 30 结束的当前市场年度末，印度糖库存可能达到 1000 万吨，而上一年度为 387 万吨。

(3)联合国粮农组织(FAO)表示，由于印度、欧盟、泰国及中国增产抵消巴西、澳大利亚减产因素，17/18 榨季全球食糖产量将创 1.88 亿吨新高，同比增长 11.1%。全球消费量预计增长 2.3%，至 1.71 亿吨，非洲、亚洲及南美发展中是消费增长主力。

逻辑：6 月销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到 450元/吨，SR1901 价格已经接近这一成本;且后期主要是去库存阶段，若政策不出太大问题，新旧交替，糖价后期或有反弹。

操作建议： 震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

郑糖弱势反弹，建议短线操作

国内盘面：2018年7月18日白糖主力1809合约震荡反弹，开盘4928元/吨，收盘4944元/吨，较前一交易日结算价涨22元/吨或0.45%，成交量37.25万手、持仓量41.98万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周三震荡收跌，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价跌每磅0.07美分或0.63%，报每磅11.08美分。

基本面消息：

1.商务部发布的2017年第26号公告目前实施已届满一年，公告所附《不适用保障措施的发展中(地区)名单》中进口占比低于3%的(地区)的进口份额累计超过9%，符合取消不适用名单条件。自2018年8月1日起，取消不适用名单，对所有配额外食糖进口统一适用保障措施。

2.福四通囯际称，受气候因素和蔗田老化影响，预计在始于2018年4月的年度当中巴西中南部的甘蔗压榨量将下降近4%至5739亿吨，预期2018/19年度(10月至次年9月)全球糖市供应过剩量为700万吨，低于2017/18年度的过剩1080万吨。

3.2017-18年度截至2018年6月30日，印度产糖约3219.5万吨，预计截至9月份泰米尔纳德邦和卡纳塔克邦的特殊生产季还将产出5-6万吨，因此预计2017-18年度总糖产量为3225万吨。在假设降雨量正常的情况下，ISMA预计印度2018-19年度产糖量为3500-3550万吨。

4.印度糖厂协会(ISMA )周二称，到当前市场年度末，印度糖库存可能增加逾一倍，因该国难以出口过剩的供应。库存增加将会打压当地糖价，可能推动该国设法向海外出口更多糖，这将进一步拖累今年已经累计下挫16%的全球糖价。

现货方面：7月18日下午白糖尾盘小幅拉升。主产区现货报价保持不变，总体成交一般偏好，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5210-5220元/吨;仓库报价5210元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价5220元/吨;厂仓报价5160-5230元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5260元/吨;仓库报价5170元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5220-5260元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库暂无报价。钦州中间商仓库暂无报价。云南：昆明中间商报价5010-5060元/吨;大理中间商报价4950-4970元/吨;祥云中间商报价4940-4960元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5150-5200元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5600元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松及消费不旺等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。7月18日SR809震荡收涨0.45%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力周三震荡收跌0.63%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

原糖价格连续两天整理，价格运行区间有所下行，在全球过剩的压力下价格弱势运行是趋势，但受制于价格的影响，10 美分附近存在支撑，价格弱势整理为主。巴西方面，18/19 榨季产量预计进一步下调 50 万吨至 2800万吨。而印度增加的产量抵消巴西减产幅度，且成为全球第一次产糖国。中国市场上，由于对一些取消不适用食糖保障措施的影响，糖价本周以来保持强势，期限价格均有消费回升。这一影响是长期性的，阶段性难以改变糖消费不佳的影响，价格回落是可以预料到的。

操作上，期货：空单暂回避，等待入场机会。期权：持有跨式期权多头。

原糖收跌，郑糖维持偏强走势

巴西生产商抛售以及印度供应打压，原糖继续走弱。10月原糖价格下跌0.05美分，跌幅为0.5%。巴西货币雷亚尔继续贬值，刺激生产商卖出。另外印度供应压力市场仍在消化。原糖继续走弱。夜盘郑糖小幅震荡，主力合约触及4949点，承压回落，但尾盘再度回到4930点之上。盘面上看郑糖上攻需要现货方面利好刺激以及资金流入支撑。操作上建议中线低位多单持有。

洲际交易所(ICE)原糖期货周三下跌，因巴西货币疲软吸引生产商销售且印度供应过剩。10月原糖期货收3.0.05美分，或0.5%，报每磅11.08美分。交易商称，巴西货币雷亚尔对美元再度疲软，吸引巴西糖生产商销售，打压价格。印度供应过剩亦打压糖价。南宁中间商站台报价5210-5220元/吨;仓库报价5210元/吨，报价不变，成交一般。南宁有集团站台报价5210元/吨;厂仓报价5150-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5260元/吨;仓库报价5170元/吨，报价不变，成交一般。柳州有集团仓库报价5220-5260元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库暂无报价。糖价反弹上升空间 有限，利好消息带来的影响已经消耗殆尽，投资者可反弹放空。

市场对美联储主席对国会作证货币调整政策认可，美元指数上升走强，令巴西雷亚尔汇率疲软，原糖价格承压，10月合约收盘报11.08美分/磅，跌0.07美分。印度、泰国预计新榨季甘蔗产量与上年略有增加，抵消巴西低制糖比及干燥天气带来减产利好，现货市场价格依然低迷。泰国为减少出口压力，加快原糖回溶炼化白糖产量，预计最高达到400万吨，而由于泰国的运输优势，后期或有更多泰糖通过各种渠道流入中国市场。国内郑糖经过商务部进口国关税消息调整，809反弹突破4900关口后，进入横盘整理阶段。产区糖企现货报价企稳，有部分集团反映销售情况好转。郑糖能否进一步反弹，关注现货用糖端补库采购节奏。

要点

1.原糖：由于本榨季天气干旱和甘蔗老化，相关机构预计巴西产量将下调至2800万吨，但印度甘蔗收购价100千克由去年的255卢比上调至今年的275卢比，印度产量将达到3500万吨，也就是说巴西减产部分由印度填补。且在今明榨季严重的去库存化面前，全球后期走势底部难测。

2. 国内现货：昨日(7月18日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5260元/吨(0);南宁中间商站台报价5210-5220元/吨(0);湛江中间商报价5150-5200元/吨(0);昆明中间商报价5010-5060元/吨(0)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(7 月18日)，SR1809合约开盘4928，收涨22点(涨幅0.45%)，报收4944，减仓25912手，持仓为419770手。

4. 2017/18年度全国食糖生产已经全部结束，国内食糖市场处于纯销糖期。截至2018年6月底，全国累计销糖651万吨，比上年同期增加47万吨;累计销糖率63.11%，比上年同期减缓1.83个百分点。

5. 据外电消息,ICE Futures Europe数据显示,8月白糖期货合约的交割量为224900吨。

6. 印度糖厂协会(ISMA )周二称，到当前市场年度末，印度糖库存可能增加逾一倍，因该国难以出口过剩的供应。库存增加将会打压当地糖价，可能推动该国设法向海外出口更多糖，这将进一步拖累今年已经累计下挫16%的全球糖价。ISMA称，在9月30结束的当前市场年度末，印度糖库存可能达到1000万吨，而上一年度为387万吨。

小结：近量交易日来，郑糖波幅收窄，呈现50点内的横盘整理，市场在关注南方主产区的现货成交状况，才能决定糖市进一步的反弹空间。近月盘中呈现了老空单离场的信号，但离场方式较为老练，以盘中打压，互相掩护，逐步离场的方式。因此，在809的短多不宜追高，而应反其道操作，逢盘中急跌买，向上脉冲平的滚动短多操作，但中长线还是要耐心等待期现基差修复后远月的再度抛空机会。