景顺长城：A股具备长线配置价值

　　目前来看A股的估值水平处于历史低位，从12个月动态PE来看，全部A股的估值水平为12倍，显著低于2005年以来的均值16倍，也低于2015年股灾及2016年熔断的极端情况。展望未来，市场继续下跌的空间已经较小，已具备长线配置价值。

　　投资最看重“性价比”，除了看“估值”，还要更关心“质量”。从过往A股业绩数据来看，2018年一季度企业盈利情况有所改善，预计未来上市公司业绩仍有韧性。

　　针对市场最担忧的经济数据和流动性，我们认为：首先，去杠杆紧信用无需过虑，相信政府会把握好去杠杆节奏，在经济稳定和结构调整中做好平衡；其次，流动性整体可控，未来降准及加大财政投放等仍有空间和预期。

　　A股市场在6月开始纳入MSCI， 9月份将把纳入比例提升至5%。在此背景下，外资积极布局A股市场。据测算，今年以来北向资金累计净流入达1600亿元。此外，互联互通每日额度扩大、取消QFII资金汇出20%比例、取消QFII、RQ-FII本金锁定期要求、开放外国人开立A股账户等措施，均有助于A股国际化进程的加速。

　　展望未来，不排除短期市场可能会由于内外部因素影响出现一定程度的扰动，对市场风险偏好及投资者信心带来压制，后续尤其需要谨慎。

　　建议继续关注具有基本面支撑、业绩具有稳定性的优质公司，方向上持续看好消费升级及大消费板块、科技创新及产业升级方向，如家电、食品饮料、保险、航空、医药健康、传媒互联网、TMT等。

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