鲍威尔讲话能够指引美联储未来方向吗？

贸易局势紧张以及宽松的财政政策是美联储货币政策面临的两大风险，同时也是美联储主席鲍威尔本周在议员面前作证时试图避开的最大的政治陷阱。

鲍威尔将于周二和周三分别在参议院和众议院作证，回答议员们针对美联储半年度货币政策报告提出的问题。这份报告已于上周五发布，美联储在报告中强调今年上半年美国经济稳健增长，并重申其预计将继续渐进加息。

彭博经济学家预计，鲍威尔的证词料将承认今年上半年经济表现乐观，同时也将提及，如果贸易紧张局势持续，下半年可能出现各种不同情况。

鉴于议员们正在为11月的美国国会中期选举做准备，共和党可以指出经济持续扩张，且失业率和通胀率低。民主党则可能就放松大型银行部分监管措施发难。

无论如何，美联储官员都必须以足够快的速度加息，以防止1.5万亿美元的减税和3000亿美元的联邦支出造成经济增长过热。

据Moody’sAnalytics估计，在伴随刺激措施的情况下，2018年和2019年经济增长率将较没有刺激的情况高0.4个百分点。这将要求美联储在今明两年一共加息8次，每次25个基点，略微快于美联储6月的预估。

“经济火热运转不算坏事，至少从理论上来说”，Moody’s首席经济学家MarkZandi称，但随着利率进入限制性领域，“你必须非常非常小心”，以免引发又一轮经济衰退。

美国国债收益率曲线正在以去年以来最快的速度趋平，而交易员们预计，鲍威尔的证词会让收益率曲线趋平的速度进一步加快。日益趋平的收益率曲线已经促使好几位美联储官员就曲线倒挂可能传出的经济衰退先兆发出了警言。鲍威尔对此的看法将为今年晚些时候的货币政策提供线索。

蒙特利尔银行资本市场的美国利率策略主管IanLyngen表示，假设鲍威尔继续抱着“渐进”加息的脚本不放，并强调经济形势良好，则近端收益率曲线的看跌压力还会持续。

另一方面，贸易战升级令决策者面临的不确定性增加。根据彭博经济学家CarlRiccadonna的预估，关税举措将拖累今年经济增长率至少0.1-0.2个百分点。这还未计入企业投资和招聘计划可能发生变化的影响。

MacropolicyPerspectives创始人JuliaCoronado指出，企业因关税而被迫重组供应链并调整投资决定，这已经变成一个十分复杂的不利因素;随着美联储接近他们预估的中性利率，他们停下脚步的可能性相当高。

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