鲍威尔讲话来袭 两大雷区需警惕

周一(7月16日)，美联储主席杰罗姆鲍威尔的货币政策面临两个最大的风险：贸易紧张局势和宽松的财政政策。这也是他本周试图在国会议员面前避免的最棘手的政治陷阱。

鲍威尔于今年2月就任美联储主席。他将于北京时间周二22:00(当地时间周二上午10点)在华盛顿回答参议院银行委员会的问题，并向国会议员发表其第二份证词。第二天，鲍威尔还将出席众议院金融服务委员会，再次发布证词陈述。

随着美国11月中期选举的迫近，共和党可以指出美国经济在低失业率和通胀的情况下仍继续扩张。而民主党很可能会就一些大银行的监管措施进行抨击。然而，这两种评论都未能解决美联储将在未来两年面临的巨大风险。他们必须迅速提高利率，以防止因1.5亿美元的减税计划和3000亿美元的联邦支出而导致的经济增长过热。

在某种程度上，这种财政刺激措施的某些组成部分可能会消退，美联储将不得不表现出不同寻常的灵活性，通过将利率设定在相对于经济潜在趋势增长率过高的水平，避免犯政策失误。美联储官员没有直接的方法来判断对错，他们必须通过金融市场的信号进行判断。

当美联储开始将基准贷款利率提升至中性以上时，纽约道明证券全球利率策略主管Priya Misra说：“市场可以非常迅速地收紧金融环境。他们必须灵活，而作为一个机构，他们在灵活方面做得并不好。”

根据经济刺激计划，穆迪分析公司估计，经济增长速度将提高0.4个百分点。这将要求美联储在2018年和2019年期间总计加息8次，这一速度略快于美联储在6月更新的预测。

纽约穆迪首席经济学家Mark Zandi称：“至少在理论上，将经济置于热的一边是不错的。但随着利率进入限制性领域，你必须非常、非常小心地以免再次引发另一场经济衰退。他们正在玩一个棘手的游戏。也许他们成功了，但这将是艰难的。”

美联储官员确实打算放慢经济。上个月，他们预测利率略高于中性，估计值为2.9%。对2019年底和2020年底的预测中值分别为3.1%和 3.4%。

在特朗普对从钢铁、铝到洗衣机和农用设备等各种产品征收关税后，不断升级的贸易战加剧了政策制定者面临的不确定性。其他也对美国出口进行了报复。根据密歇根大学7月发布的初步消费者信心数据，18%的受访者表示，出于对关税的担忧，他们听取了有关政府政策商业状况的利好消息。

纽约Macropolicy Perspectives LLC的创始人Julia Coronado说，迫使企业重新组织供应链，并因关税而改变投资决策，正成为一种非常复杂的逆风。当他们接近他们所估计的中性利率时，他们暂停加息的可能性相当高。

在上周四的采访中，当被问及贸易和财政政策时，鲍威尔表示，如果贸易冲突导致关税降低，这对美国经济来说是件好事。如果存在一个持续的高关税时期，那可能会产生负面影响。

他在财政政策上也采取了类似的立场。鲍威尔说，减税可能导致更高的投资和更高的生产率。从长远来看，美国正处于一条不可持续的财政道路上。

鲍威尔决定将他每年举行新闻发布会的数量增加一倍，从而为自己带来更多的灵活性。这将使其能够更频繁地向市场发出信号，并避免让投资者感到意外。

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