近期股指偏弱运行 目前已处筑底阶段

业内人士分析认为，虽然目前由于国内宏观经济面临下行风险股指暂时处于弱势运行，但是由于近期政策逐步释放积极因素，加上当前A股估值处于历史底部水平，预计股指下行空间或有限。因此，他们认为整体来看，股指已经处于筑底阶段。

宏观经济数据偏弱

6月官方制造业PMI回落至51.5，处于同期较高水平。从分项数据来看，内外需双双下滑，其中，代表外需的新出口订单指数由上月51.2大幅下滑至荣枯线下方49.8，产成品库存上升，企业生产和采购行为趋弱，反映经济动能下行趋势明显。6月财新制造业PMI为51，较上月小幅回落0.1个百分点，其中新出口订单连续三个月处于收缩区间，中美贸易摩擦的负面效应逐步显现，出口形势较为严峻。结合6月官方和财新制造业PMI数据来看，工业景气程度有所降温。

近期高频数据呈现回落态势。上周全国高炉开工率下滑71.27%，低于去年同期近6%；6月发电耗煤量同比增速自5月的18.74%大幅回落至10.94%，显示6月工业生产降温。需求方面，6月下旬地产销量转弱，6月乘联会乘用车增速回落，预示着6月需求转弱。考虑到棚改货币化安置收紧对房价上涨预期产生负面影响，对地产投资或形成负向拖累。宏观经济高频数据偏弱，未来经济面临下行风险，对市场预期产生负面影响，不利于股指表现。

货币宽松空间有限

6月27日央行货币政策委员会进行第二次例会，货币政策整体基调仍是稳健中性，但与第一季度执行报告相比，第二次例会提出货币政策要“松紧适度”，并且“保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长”。结合此前定向降准、增加定向再贷款和再贴现额度和下调支小再贷款利率，表明在社会融资增速超预期下滑，中美贸易战升级下基础货币出现收紧压力，以及信用环境大幅收紧影响企业投资意愿下，货币政策出现微调。

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