美国与欧洲的贸易战 欧洲先败下阵来会怎样？

此前，意大利和希腊处于经济危机的焦灼之中，欧洲央行通过实行QE政策，买进了亿欧元计的数百亿国债和企业债，这一政策很大程度上提振了欧洲的整体经济状况，也解决了意大利和希腊的燃眉之急。

但是，在欧洲央行酝酿最终退出QE之际，最近几个月来，欧洲经济已经出现了下行的迹象，尤其是制造业和欧洲经济发动机——出口。2018年，欧元区制造业PMI下降趋势明显，欧元区6月制造业PMI终值 54.9，创18个月新低。

欧洲目前的增长轨迹，和此前的经济衰退比起来，不可同日而语。

美林美银经济学家团队最近将2018年欧元区经济增长预期从2.4%下调至2.1%，部分原因是一季度疲软的势头，他们认为意大利政局混乱和贸易紧张局势构成了经济下行风险。

美林美银分析师 Barnaby Martin  称，欧洲面临的另一大风险是退出QE。

我们担心欧洲央行将要结束QE……但是现在没有采取任何措施去接盘债务，尤其是欧洲还没考虑过实施财政刺激政策。

下图展示了美国和欧洲在财政宽松和紧缩方面的迥异。

Martin 认为，欧洲的QE已经深刻地改变了欧元信贷市场的结构，一方面，他们鼓励更多的信贷受限发行人发债，但是企业债购买计划（CSPP）的严格资格规则，使高收益公司尽可能去杠杆；结果，为了刺激欧洲经济近期的增长，BBB级债史无前例地增加，债务现在也成了欧洲的致命弱点。

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