上半年商品期货表现优于股票市场？

上周六，在南京举行了钢铁产业高峰论坛暨第九季钢铁俱乐部会议。据悉，该会议是由沙钢集团、道通期货主办，而会议邀请了国内知名经济学家、相关实体企业代表、金融投资人士等齐聚一堂，共商黑色产业链热点话题。

天风证券首席宏观分析师宋雪涛表示，时至年中，可以看见上半年大类资产表现呈现债券市场>现金>商品市场>股票市场的格局，这反映出宏观经济进入了商业周期的后周期，经济正位于滞涨与衰退的临界期。

他认为，目前宏观经济处于2017年四季度以来的短周期下行阶段，固定资产投资增速和社会融资增速趋势性下行。从节奏上看，今年二季度以来，在产出复工与政策微调的帮助下，微观数据的修复比宏观更为明显；二季度至三季度，经济增速会从前期的快速回落进入平台期，固定资产投资增速可能在三季度出现阶段性回升；到了四季度，受国内环保巡查、冬季限产影响，叠加外部需求可能进一步走弱，经济再次进入下行通道。

同时他表示，下半年中美贸易摩擦对风险偏好的冲击将逐渐减弱，但中美两国在政治层面与科技层面的博弈与对抗将在未来数年以不同方式反复出现，成为中美关系的新常态。看向国内，重点在于不发生系统性风险的前提下进一步推进结构性去杠杆，这预示打破刚兑、出清僵尸企业、抛售资产以及信用风险释放将更加常见。他认为下半年社会融资和广义财政将成为牵引经济走向的两条主线，因此经济表现将和货币、财政政策的取向高度相关。

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