日元疲软走势至少持续至一季度末？

日本近期疲软的经济令日元丧失了避险吸引力，尽管近几个交易日美元大幅回落，日元收复部分跌幅，但是美元兑日元仍交投于110上方。

分析人士认为，日本经济疲软至少持续到一季度结束，在此之前预计日元将维持疲软走势。

同时日本央行并未对当前日元走向给出实质性的政策暗示，这说明日本央行政策弹药已经耗尽，因此市场寄希望日本政府出台相应的政策以支撑经济，这将决定近期日元的走向。

日本经济放缓程度超出市场预期，全球公共卫生事件加剧了下行的压力

日本最近的经济数据令人失望，并表明在2019年10月上调消费税和台风“双重打击”之后，日本经济遭受的损失比预期的要多得多。

最新发布的数据显示，日本2019年第四季度实际GDP较第三季度收缩6.3%，远低于预期，并且是自上一次于2014年4月上调消费税以来的最大降幅。

另一个关键基础指标——实际私人最终需求环比下降达到惊人的11.7%，该指标可以反映针对库存变化进行调整的私人部门的消费和投资，考虑到它的下降幅度几乎是GDP总值下降幅度的两倍，这也令市场感到担忧。不过庆幸的是其降幅小于2014年上调消费税后下降的水平。

尽管日本在10月遭受了毁灭性的台风影响，这肯定会对第四季度经济数据造成负面影响，但是12月的数据显示日本总体消费再次下降，这表明随着税收和台风影响的减弱，本季度末经济疲软程度可能比想像中更为严重。同时，一系列数据表明日本经济在2020年一季度可能再次面临挑战，主要是全球公共卫生事件带来的不确定性对日本经济造成了损害。

由于日本是出口大国，公共卫生事件导致该国的出口下滑，加剧了国内经济下行的压力。

基于此，富国证券认为，即便是日本可能会在第一季度勉强躲过衰退，但本季度经济可能会停滞不前。基于此，预计日本的实际GDP在2020年全年将下降0.1%，比此前预测的0.4%的正增长有显着下降。同时预计2021年录得1.2%的增长，主要得益于2020年其他一些有利因素的推动。

日元避险价值持续失宠，

日本当前疲软的经济更有可能获得财政回应，而非货币政策回应

在日本央行已经失去弹药之际，市场将焦点转向了日本政府，并寄希望规模庞大的财政刺激可以带动日本经济复苏。

日本几周前就已经宣布了一套全面的刺激方案，其中包括在未来几年增加近10万亿日元(约合900亿美元)的政府支出。其中略多于三分之一的支出将在4月份结束的当前财年中支出，相当于全年GDP的0.8%左右。这代表了日本政府的巨额财政摇摆不定。日本政在实施财政刺激前宣布将在2020年大幅收紧财政政策,但现在却转向适度宽松政策。

鉴于近期相当大的财政刺激计划已经宣布，在日本经济数据表现不佳的情况下，日本政府是否会出台更多措施尚不明朗。换言之，如果日本要做出任何额外的政策回应，可以说更有可能来自财政方面，而不是货币方面。

分析人士认为，如果日本政府可以出台更多的刺激政策，并确实带动了日本经济回升，日元可能才会摆脱当前疲软的态势并重返避险品种行列。

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