沈建光：PMI触及三年低值 凸显经济下行压力

　　11月首个经济指标PMI跌至50荣枯分界线，创32个月低点，凸显国内经济疲软的局面。其中，11月生产指数和新订单指数均有所回落，显示当前供需均趋于疲软。

　　贸易指数非常低迷，价格指数迅速回落。分项来看，新出口订单与进口订单明显分别为47和47.1，明显低于50荣枯分界线，显示在贸易纷争加剧的当下，贸易活跃程度明显低迷。与此同时，价格指数迅速回落是拉动11月PMI走低的主要原因，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数降至年内低点，与同期大宗商品价格回落趋势一致。

　　中小企业与民营经济的运行更加悲观。分企业规模看，11月大型企业PMI高于50，但中小型企业PMI持续位于50以下，这与当前民营经济困难的态势是一致的，反映了企业成本上升，收益下降，企业家信心不稳背后的困境。

　　就业和原料库存低位回升。11月从业人员指数和原材料库存指数回升至48.3和47.4，均较10月回升0.2个百分点。原材料库存上月回落0.6个百分比，本月回升与上月回落幅度过大有一定关系。

　　而从长远来看，政策拐点与外部环境改善或许只是一个开端，决定经济前景与市场信心的关键在于：政策能否切实有效的落地、财税改革、土地改革等关键的市场化改革能否加速推进以及中国能否通过更大范围的开放姿态回应外部环境变化。

（文章来源：沈建光博士宏观研究）

《沈建光：PMI触及三年低值 凸显经济下行压力》阅读地址：http://haoshilao.com/2018/1201/161507.htm