玉米与淀粉：期价震荡运行

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，东北产区、华北产区及其南方港口局部地区小幅下跌，淀粉现货价格继续稳定。玉米与淀粉期价震荡运行，各合约均有小幅减持。

逻辑分析：对于玉米而言，期价远月继续升水，表明现实与预期博弈仍在继续，后期需要重点关注抛储成交与出库来判断旧作实际供需缺口，并结合新作产量前景来判断下一年度供需格局，在目前期价已经反映市场乐观预期的情况下，特别需要留意现实不及预期的可能性;对于淀粉而言，短期行业库存下滑和华北玉米原料成本上升带动9月期价相对强势，后期重点关注季节性旺季和华北成本支撑两个方面的走向，我们倾向于认为9月淀粉期价存在高估。

策略：建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑择机入场做空。

风险：收抛储政策、环保政策与补贴政策

供应压力较大 玉米震荡整理

26 日，连盘玉米 1901 合约震荡整理，国内玉米现货价格大多稳定，个别偏弱调整。目前国内玉米市场多空交织，短期内维持震荡走势。具体而言，临储玉米依旧以 800 万吨/年的速度推进，截止 7 月 26 日临储玉米投放 1.20 亿吨，成交 5672.66 万吨，目前仍有大量玉米尚未出库，未来玉米供给充足。目前的利好方面主要是在物流运输方面，由于夏季瓜果蔬菜运输压力，导致物流运力紧张，运费抬升，使得贸易商利润被压缩，造成华北黄淮地区玉米出现阶段性供需偏紧情况，提振玉米价格。饲料养殖需求依旧较为疲软，上周生猪价格先扬后抑，周比略跌。夏季处于猪肉消费淡季，猪肉继续反弹力度受限。养殖户补栏积极性不佳，6 月生猪和能繁母猪存栏存栏继续下降。总体来说，近期国内降雨加之夏季瓜果蔬菜运输旺季，造成运力紧张带动玉米价格上涨，但临储拍卖的持续推进使得玉米上行动力不足，多空交织，短期内玉米震荡为主。

26 日，淀粉 1809 合约震荡整理，国内玉米淀粉现货价格稳定。玉米淀粉迎来需求旺季，提货速度有所增加，淀粉库存继续下降，但市场货源依旧相对较为充足，这也是抑制淀粉上涨的主要因素。7、8 月份，华北地区淀粉企业季节性检修，行业开工率较前期 75%下降至 70%一线，供需宽松格局有所缓解。目前淀粉需求转暖，提振淀粉价格。总体来说，目前淀粉市场多空交织，但迎来淀粉需求旺季，供需逐步收紧。随着淀粉价格的持续上涨，下游企业采购谨慎，观望为主，淀粉价格上涨乏力。短期淀粉震荡为主，涨跌幅有限。

观点：临储拍卖成交率低迷 ， 期价或维持区间震荡

信息分析：

(1) 主力期价震荡微跌。7 月 26 日玉米 C1901 合约收于 1835，跌 0.27%，成交量、持仓量均降。

(2) 现货价格大多稳定 。7 月 26 日，山东地区深加工企业玉米收购区间价在 1820-1920 元/吨，大多较昨日基本持平，个别企业较昨日跌 6-10 元/吨。辽宁锦州港收购价在 1720 元/吨，较昨日持平;鲅鱼圈港口辽吉烘干玉米价格在 1720元/吨，较昨日持平;广东蛇口港口玉米价格为 1830-1850元/吨，较昨日持平。

(3)7 月 26 日粮食交易中心举行玉米竞价拍卖，拍卖数量为 391 万吨，成交约 117 万吨，成交比率约 29.87%，最高价 1700 元/吨，最低价1360 元/吨，成交均价 1540 元/吨。

逻辑：上游，政策粮供应持续加压，且拍卖前期陈粮出库加快，玉米市场整体供应充足。下游，6 月生猪和能繁母猪存栏量继续走低，不利于玉米饲料需求的恢复。深加工方面，行业开机率处于相对高位但较前期有所下滑。政策方面，关注中美贸易政策变数。此外，新季玉米进入生长关键期，关注产区天气及玉米虫害发展情况。综上，抛储周期内，陈粮价格或主导市场，限于成本支撑，期价或易涨难跌，长期维持重心上移思路。淀粉预计随玉米震荡运行。

操作建议：暂时观望

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

玉米震荡收阴，建议观望为主

国内盘面：周四DCE玉米C1901合约小幅振荡，终盘报1837元/吨，下跌1元/吨，跌幅0.05%，持仓量减少5528手至680698手。

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)美玉米期货涨0.65%。

消息面：1、7月26日临储玉米交易结果：计划投放3914097吨，实际成交1169171吨，成交率29.87%，最高价1700元/吨，最低价1360元/吨，成交均价1540元/吨。2、7月26日，国际粮船从美湾至中国口岸海运费为42美元/吨;巴西至中国口岸海运费为31美元/吨。

现货方面：锦州港地区新粮主流收购价水分15%以内1720元/吨，平舱价1763-1768元/吨。

总结：现货价格总体持稳，整体以区间波动为主，未来需求预期较好但后市拍卖粮流入市场仍可能造成玉米价格承压，预计短期内玉米价格以稳为主。技术面上，玉米1901合约震荡整理。操作建议：玉米1901合约观望为主。

【重要资讯】

1. 美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，7月19日止当周，美国2017/18度玉米出口净销售33.85万吨，较前一周下降47%，较前四周均值下降42%。当周，美国2018/19市场年度玉米出口净销售74.75万吨。当周美国玉米出口装船128.19万吨，较之前一周下降1%，较前四周均值下降10%。

2. 鲅鱼圈港玉米价格大致稳定。新粮主流收购价格在1735-1740元/吨，容重740g/L，水分13%以内，霉变2%以内，杂质1%;霉变和水分指标验收严。陈粮收购价格1695-1700元/吨，容重700g/L，水分13%，霉变3%-4%，按质定价。晨间集港量1.1万吨，基本为陈粮，含厂家自集港。南方需求未有明显好转，厂家操作谨慎，短期价格根据今日拍卖成交价格小幅调整。

3. 山东德州平原福洋昨日7：30起玉米收购到厂价执行0.943元/斤，下调0.003元/斤。近期厂家到货量增大，厂家小幅压价，短期价格根据情况灵活调整。

4. 7月26号拍卖玉米成交率29.87%，成交量117万吨，成交均价1540元/吨。成交率提高，成交均价有所下降。

【交易策略】

1. 单边：玉米1809短期区间震荡(1750-1800)，玉米1901短期震荡，中长期重心上移，长线多单继续持有，如回落1800区域逢低可以继续建立长线多单。淀粉1809短期震荡，淀粉1901短期震荡，中长期重心上移，长线多单继续持有，如回落2200附近可以继续建立长线多单。

2. 套利：淀粉玉米价差暂时观望，产业客户关注玉米91和15正套在-100附近的机会。

周四(7月26日)CBOT玉米继续上涨，12月期约收高2.5美分于375.75美分/蒲式耳，因国内外市场的强劲需求及邻池大豆的比较提振，盘中触及压力位出现技术性卖盘限制涨幅，中西部地区天气形势整体良好也限制上方空间。

国内方面，玉米现货价格局地涨跌互现，小幅调降增多，26日辽吉内临储玉米投放391.4万吨，成交116.9万吨，成交率29.87%，成交及溢价继续小幅反弹，虽然投放压力依旧，但近一个月来成交低迷，实际供应不及前期，早春玉米开始上市，但量质有限，需求端偏弱，随采随用为主，关注近期极端天气对物流和新作生长的影响。盘面受MA40支撑企稳震荡，短线建议观望，中长线保持回落做多。

淀粉方面，现货价格因成本稳定继续维稳，前期提价后高价位成交受限，本周库存出现反弹，价格继续上行动能不足。盘面承压MA5，MACD指标死叉，前期多单止盈，关注20日均线处支撑情况。

基本面分析:昨日东北地区玉米价格整体稳定，拍卖成交维持平缓，影响作用一般。东北市场优质粮走货好转，贸易商对新粮有一定惜售心理。辽吉和内蒙贸易商多数持有新粮，主要为3月价格高点时收购，潜在供应量大，是制约玉米价格上行的重要因素。

昨日华北玉米市场平淡，下游部分厂家小幅下调10元/吨。东北粮通过海运、火运等其他渠道来弥补汽运紧张问题，华北囤粮出货渐多，下游厂家到货回升，东北粮货源充足，近日华北玉米稳中小幅看跌。

昨日南方地区玉米价格稳定，广东港口库存略降，湖北春玉米上市量增加，供应压力仍存，需求低迷态势不改。近期玉米价格继续维稳，关注港口地区报价。

技术面上，1901玉米昨日小幅反弹，下方支撑1820，上方压力1840，建议区间操作。

国内现 货维持稳定，均价 1 15 843.75 元/ / 吨。供给方面， 政策粮出库压力不减，前期成交部分逐步出库。部分贸易商开始出售新粮，总体短期供给 宽松 依旧。 。消费方面，养殖业消费不振，饲料企业采购谨慎。深加工企业开工率较低。下游整体消费疲软，采购以消耗库存，随用随买为主。昨日盘面玉米 1 1901 合约窄幅震荡收于 1 17 837 元/ / 吨。综合来看，国内玉米价格短期仍将维持震荡偏弱运行。天气方面，全国大范围降雨，东北局部暴雨，需关注是否形成玉米倒伏等灾害。操作上，建议1901合约保持短线逢高沽空交易思路。